大通证券我国货币政策转向稳健吗

大通证券：我国货币政策转向稳健 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我国货币政策转向稳健3日召开的中共中央政治局会议指出，要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。

一季度国内生产总值增长11.9%，二季度增长10.3%，三季度增长9.6%，预计四季度经济增长9%，今年增长将达到10%。明年增长预计在9.5%。10月末，广义货币(M2)余额69.98万亿元,同比增长19.3%，增幅比上月高0.3个百分点,狭义货币(M1)余额25.33万亿元,同比增长22.1%，增幅比上月高1.2个百分点。M1增速一般领先CPI6个月左右，M2一般领先CPI12个月左右。10月份CPI较去年同期上涨4.4%，创自2008年10月以来的25个月新高；比今年9月份环比扩大了0.8个百分点。中国CPI增长滞后于GDP个月，当中国经济增长稳定在9％-10％的潜在水平上3－4个季度以后，不要刻意推动更高水平的增长，否则价格水平的上涨将导致经济过热。3%的通货膨胀率警戒线是适用于西方的，未来几年的CPI控制目标应上调到4%。当CPI大于3%的增幅时，成为通货膨胀；而当CPI大于5%的增幅时，称为严重的通货膨胀。

中央银行的多目标侧重点随着不同阶段的变化可以切换，也可改变权重。在危机阶段，通胀、经济增长和就业等目标之间可能是相互冲突的。这次危机的一个教训是，在不同阶段中央银行关注的重点应该不断转变，即便回到平稳的宏观经济条件下也需保持谨慎。一旦情况有变，央行所关注的重点和使用的政策工具也要进行切换。

自2010年10月20日起金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由2.25%提高到2.50%。标志货币政策转向稳健。“稳健的货币政策”含义包括：增强针对性和灵活性；保持经济平稳较快增长；管理通胀预期；管理价格体系；加强流动性管理，引导信贷速度增长并优化信贷结构，支持经济结构调整。短期看股市会震荡，长期看利于股市平稳发展。

目前货币政策目标发生变化，变成以维持物价稳定为首要目标。2011年货币政策将从此前调整“通胀预期”转向直接的“通胀管理”，加强流动性管理是货币政策的重要任务，也是货币条件回归常态的主要表现。要根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，继续综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、采取数量型工具和价格性工具以及宏观审慎管理的方式，保持银行体系流动性合理适度，为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境。预计明年加息三到四次，每次至少0.25基点，逐步扭转负利率的状况。准备金率将上调到20%以上，美元兑人民币达到6.20.2011年宏观调控面临更多新问题和新挑战，保持我国经济平稳较快发展还存在不少困难。一方面，全球经济新的增长点尚不明朗，受制于财政可持续性以及对资产泡沫的担忧，主要经济体继续加大刺激政策的空间有限，贸易摩擦加剧及刺激政策退出等不确定性因素也会对国际经济和我国外部发展环境产生重要影响。美元和初级产品价格走势、国内资源能源价格调整等也都增加了价格变化的不确定性。美元汇率大幅波动将不利于全球经济复苏。另一方面，我国经济发展面临的深层次问题并没有得到根本性解决，内需回升的基础尚不稳固，民间投资和内生增长动力尚待强化，持续扩大居民消费，促进经济发展方式转变和经济结构优化的任务还很艰巨，财政金融领域的潜在风险也不容忽视，特别是要加强地方政府投融资平台贷款管理风险。货币政策需要为调结构，创造宽松环境。中国经济最应警惕的是滞胀，短期内政策明显收紧可能不会对输入型和成本推动型通胀产生明显效果，反而可能影响目前并不牢固的经济复苏成果。如果政策收得太紧，后年出现黑天鹅事件，中央银行就会被动。

引导餐饮潮流。精彩的演讲引起在场听众阵阵喝彩。 世界中餐名厨交流协会一贯热心公益事业 回顾历史，日本有着过早退出的教训。本世纪初，日本经济出现短暂复苏，GDP增长率由1999年的0.6%上升到2000年的2.8%。日本银行宣布终结长期的零利率政策，将银行同业间无担保隔夜拆借利率由0.03%上调至0.25%。加上同期美国IT泡沫破灭，最终导致经济再次跌入谷底。由于紧缩政策先于经济复苏，重击了对好不容易走出泥潭的日本经济。从70年代美国的情况看，一旦央行货币政策由宽松向偏紧过渡，股市的反应会相当剧烈。1976年年初是美国货币政策由宽松过渡到偏紧的一个拐点，此时道琼斯指数在1000点附近，随着偏紧政策的逐步实施，该指数在随后两年时间里回落到750点的水平，回落幅度约为25%。