大通证券我国资本净流入压力增大吧

大通证券：我国资本净流入压力增大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我国资本净流入压力增大央行近日数据显示，截至4月末，我国金融机构外汇占款余额达203453.7亿元，较3月份新增2863.1亿元，增量创近期新高。外汇占款上升引发货币被动投放规模迅速扩大，通过货币乘数效应，持续高位的外汇占款会对本已充裕的流动性造成压力。

资本净流入主要由以下因素引起，第一是直接投资顺差大幅增长，同比增长79%；第二，商业银行境内外外汇资产摆布有变动；第三，登记外债可能净增加130多亿美元；第四，贸易信贷由上年同期的净流出转为净流入。

并送上对两岸同胞的美好祝福。　　除捐赠活动外 资金大量流入中国，一方面反映国际资本看好中国经济增长前景，另一方面美国低利率的环境下，美元套利交易活跃使得机构和个人更倾向于将外汇资产转换为人民币。

但是外汇局近日调查显示，截至目前尚未发现境外“热钱”大规模流入境内，而是通过“蚂蚁搬家”方式，呈现多点式、渗透的特点。在人民币具有升值预期的背景下，必然吸引投机资金的快速流入，从而推动股票市场资产价格的快速上涨。中国实行的是有管理的浮动汇率制度，人民币不能自由兑换。热钱要想进入中国要付出很高的成本。2006年~2007年的中国牛市,在于2005年汇改之后,人民币汇率升值带动本币资产估值大幅上升以及国际热钱流动。20世纪七八十年代,日元升值带来东京股市17年的大牛市,以及韩元升值带来了韩国股市数年的大牛市。我们要防止一旦投机资本获利逃出，导致人民币汇率波动和资产价格的大幅度下跌。

截至2009年末，我国短期外债余额为2592.59亿美元，占外债余额的60.48%，去年四季度，我国短期外债占比出现连续第三个季度攀升。根据近几年的经验，外资流入较多的季度，短期外债占比往往上升。去年四季度短期外债占比继续上升可能意味着外汇仍在加速流入我国。

据Wind统计，今年以来央行累计从公开市场上净回笼资金5030亿元，而3次上调准备金率预计冻结资金超过9000亿元。因而，通过数量化手段，央行回收资金超过1.4万亿元。另据央行数据显示，今年一季度我国外汇占款增量为7478亿元。前4个月的外汇占款规模难以超过1.4万亿元。这意味着，央行流动性回笼实现了对公开市场到期资金和外汇占款增量的锁定。