煤炭石油加快资源税全面推广短期盈利影响有

煤炭石油：加快资源税全面推广 短期盈利影响有限 类别： 机构： 研究员：

不管别人说陈水扁多糟 [摘要]

事项：

国务院5日至6日召开的西部大开发工作会议明确，资源税改革将扩大到整个西部12个省份，煤炭、原油、天然气等资源税由从量征收改为从价征收。

评论：

推进西部大开发改善资源配置效率此次将新疆试行的资源税改革推广到全部的西部十二个省份，标志着资源税改革的进一步深化，有望在一年内推广到全国。时隔一月之后，将资源税改革推广到西部所有省份，是为了稳定预期，避免资源性企业回避对新疆的投资，并增加对其他西部省份的投资的扭曲，减少政策稳健推出的区域性时差造成的不必要的资源配置和投资的扭曲。

提高资源税，是为了能保证西部大部分地区都能享受到资源开发的经济成果，减少集中至中央财政，再次分配到地方产生的扭曲，提高配置效率。

西部能源产业升级资源深加工产业由于初级矿业的产业链条较短，无法带动资源所在地当地的就业与经济，因此西部各地实现资源深加工产业的升级，不仅减少了地区间不平衡，也减少了对长距离运输线路（包括铁路、输电和输气管线）的压力。资源税留存当地为加快产业升级，改善当地投资环境创造了条件。从国家的大局角度看，这对于激励当地政府进行资源开发和转换有所裨益，从长期看有利于中国的能源自给率的提升。

油气企业盈利短期冲击不大此次资源税推广对中石油冲击略大，主要因为中石油的长庆油田、四川油田是公司的油气产量大户，中石化的川气东送和西南气田也会受到影响，但因为川气是高硫气田，实际执行的资源税折扣率达到40%，即实际资源税税率为 %。

对中石油和中石化分别要多缴纳资源税 6亿和2亿元，对应EPS的影响分别是0.01元/股和0.002元/股。

由于天然气价格在前阶段已经有所上调，按照每立方米1元的实现价格计算，如果全国的资源税全面开花，中石油和中石化将总体多增加资源税支出179亿和64亿，对应业绩的影响分别为0.07元/股和0.06元/股。但由于前期上调了天然气价格，中石油将能对冲资源税上调，中石化可能将多支出20- 0亿。

资源税率推广到全国之后基本不会有进一步的利空，税率近期继续上升的可能性不大；而特别收益金还有调整的空间，今明两年天然气价格继续上调仍然是比较确定的，因此总体而言油气公司的上游盈利，价税改革的总体影响是正面的。考虑到石化蓝筹的中期业绩表现不差，估值不高，安全性较佳，因此我们维持对石油石化行业的“谨慎推荐”评级。