煤炭石油加息对煤炭行业影响有限不改中长期物业

煤炭石油：加息对煤炭行业影响有限 不改中长期上涨趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5. 1%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

本次加息对煤炭行业的直接影响非常有限。加息对煤炭行业的直接影响主要体现在财务费用支出和现金流的变化，根据我们对煤炭上市公司整体的财务测算：目前行业整体资产负债率为52%，贷款利率上调对净利率的影响仅有0.18%，而且目前煤炭企业的经营性现金流非常充裕（利息保障倍数为29，为历史较高水平）。因此，我们认为加息对煤炭行业整体生产经营的直接影响非常有限。

不要使用JavaScript来进行链接 其次，本次的加息意在遏制通胀，幅度还不足以形成流动性的拐点。2009年以来的宽松货币政策推动宏观经济强势复苏，流动性充裕带来资产价格大幅增长，我们认为，本次加息还不足以改变两年量化宽松货币高增长的累积效果，资产价格的惯性增长仍将持续。从历史的角度看，加息周期的上半程往往伴随着资产价格的上行，这也是加息与通胀之间因果关系所在。

从全球的角度看，大宗商品价格继续上涨的概率较大。目前对于一般资源品的价值，除了投资性需求增加之外，汇率走势也是我们关注的因素之一。澳元兑美元的走势可能会对国际煤炭价格形成较大的影响，澳元具备坚实的资源价值基础，因此，目前来看其中长期澳元走势将更加扎实，升值潜力较大。由此推动国际煤价上涨的可能性较大。

我们在保守预测煤炭需求的情况下，基本面仍然支持行业景气。煤炭消费旺季的到来，加上非经常性因素扰动所带来的供给冲击，四季度煤炭价格将有良好的表现。因此，综合考虑，我们认为短期市场可能会有所分化，但仍然看好煤炭板块的后续投资机会，建议关注中国神华、恒源煤电、兖州煤业、神火股份、山煤国际、国阳新能、欣视讯、潞安环能、西山煤电、平煤股份、冀中能源、兰花科创。