商业零售行业转型迎变革荐股牛

来体现KIPAWA古老的感觉 商业零售：行业转型迎变革 荐5股 201 -12- 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

建议沿三条主线布局：（1）转型。在电商的持续冲击下，许多公司开始探索转型，从行业发展趋势来看，O2O符合行业发展方向，积极进行O2O布局的公司可能赢得先机；（2）并购。行业由跑马圈地进入优胜劣汰阶段，整合势在必行，经过长期持续低迷后，公司业绩已经明显分化，而且零售公司现金流充裕，拥有大量的自有物业，物业重估价值高，同时目前行业估值低，收购成本低，行业即将迎来并购潮；（ ）国企改革。国企改革已在上海拉开帷幕，上海的国企改革具有较好的示范意义，或将成为其他省市制定改革方案的标杆，未来行业将越来越多地出现国资控股的优质上市公司转为民营机制。综合以上，建议关注王府井、步步高、中百集团、欧亚集团、合肥百货、重庆百货。

行业观点：随着三中全会召开明确了新一轮国企改革方向，未来国企改革红利释放将持续成为零售行业的投资主题。国企改革给零售业带来两大利好：（1）国内零售企业大多是国有体制，国企遗留的众多问题如公司股权结构不顺、管理层缺乏激励等制约了公司业绩释放的活力。一旦体制问题得到解决，在治理和激励改善后，经营效率提升，利润提升空间大。（2）尽管从经营层面看乏善可陈，不少国有零售企业从资产质量和现金流角度来看，仍然具有极大的价值。在国企改革浪潮的推动下，竞争力较强的零售企业可以通过收购兼并、产业整合的途径来发展壮大。对于行业，继续维持“推荐”评级。

板块表现：截止到12月27号上证综指下跌5. 7%，沪深 00下跌5.55%，中信零售板块表现弱于大盘，下跌8.10%。零售业各子板块方面，百货下跌5.18%，超市下跌5.2 %，连锁下跌14.19%。

要闻回顾：11月我国社零总额同比增长1 .7%，较去年同期下降1.2个百分点。中华全国商业信息中心统计数据显示，11月份，全国百家重点大型零售企业零售额同比增长4.8%，增速较10月份提升2.1个百分点。而50家重点大型零售企业零售额同比增长5.5%，增速较上月提升2个百分点，但依旧处于较低水平，终端需求仍无明显改善迹象。

重要公告：海宁皮城公告，拟投资建设郑州海宁皮革城项目，项目用地面积约150亩，总投资约7.5亿元人民币，预计2015年秋冬季投入使用；步步高公告，步步高商城正式上线；海印股份公告，“海印生活圈”在广州番禺的海印又一城正式发布上线；新华都公告，与阿里巴巴签订协议，计划共同建设“阿里巴巴.海峡西岸经济区产业带平台。

风险提示：宏观经济复苏低于预期；络零售的冲击。