商业零售行业回暖势头放缓荐股牛

商业零售：行业回暖势头放缓 荐5股 201 -0 -09 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆201 年月社销同比增长12. %，增速较去年12月下滑2.9个百分点：

201 年月份，社会消费品零售总额 7810亿元，同比名义增长12. %（扣除价格因素实际增长10.4%）。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额18001亿元，增长10.2%。从环比看，201 年月社销增速较2012年12月下滑2.9个百分点，扣除价格因素后下滑 .1个百分点。剔除石油及制品和汽车的影响前，月限上商品零售额同比增11%，较12月增速放缓4.4个百分点，剔除后月限上商品零售额同比增长12.7%，较12月增速放缓4.98个百分点。与2012年同期社销总额14.7%的增速相比，1 年月社销总额增速放缓的幅度超出我们预期，反映出自去年四季度以来的回暖趋势或已经提前结束。

◆百货、超市等经营的主要商品品类增速均出现下滑：

分品类看，除家电和音响器材外，其余主要品类增速均较去年12月出现不同程度的下滑。月社销总额中服装鞋帽、针纺织品同比增长9.4%，较上月增速放缓7个百分点。与超市关系较为密切的粮油食品、饮料烟酒/日用品/体育娱乐用品月分别同比增长12.1%/1 %/12.1%（去年12月分别同比增长18. %/21.9%/22. %）。受主要品类增速下滑影响，我们预计一季度百货和超市公司普遍业绩超预期的难度较大。

◆黄金珠宝同比增14. %，家电同比增16.7%：

黄金珠宝销售月同比增长14. %，增速较12年12月降5. 个百分点。我们维持中长期看好黄金珠宝股的观点，认为受益于消费升级和黄金长期看涨走势，黄金珠宝股的未来表现值得期待，首推龙头老凤祥。家电和音响器材月同比增长16.7%，较12月9.7%的增速提升7个百分点，是各主要品类中唯一增速提升的品类。数据趋势与50家企业数据相反，主要是由于50家企业中不包括苏宁国美等家电连锁卖场所致。家电相对较好的增速与元旦和春节的数据反馈一致。通讯器材同比增长10.4%，较上月增速放缓 .6个百分点。其他品类方面，家具/建筑及装潢材料月同比分别增长20.9%/17.7%，增速均较12月出现回落。

◆ 月板块整体行情或仍居中游，建议重点挖掘一季报超预期个股：

朝鲜炮击后 零售行业具有晚周期和弱周期的特点，成长较为稳健，在弱市中通常可提供较好的防御性。目前我们对零售行业整体评级为增持，在弱复苏的经济环境下，目前看来零售板块整体并没有克服低基数的超预期数据支持，整体较难显著跑赢大盘。短期唯有一季度业绩有较好表现的个股、题材炒作股票可以有阿尔法收益。事件题材驱动方面，我们认为不妨关注下面几个因素：1）短期CPI上涨预期的受益板块（超市）；2）股权之争预期的零售个股； ）收购兼并及资产注入预期个股。整体 月份零售板块整体行情我们认为一般，一季报超预期公司可能是短期需要重点跟踪和挖掘的对象。我们推荐的组合不变：友阿、天虹、老凤祥、欧亚和王府井。

◆风险提示：经济复苏低于预期，消费者信心匮乏。