商业零售行业回暖信号显现景气度缓慢上升覆盖

商业零售：行业回暖信号显现 景气度缓慢上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●行业数据总体平淡，但回暖信号已经显现：8月百家零售企业销售同比增长8.41%，较上年同期增速下降1 .57个百分点，但比上月增速回升约1.0个百分点。9月 0日至10月7日，全国重点监测零售和餐饮企业销售额8006亿元，比2011年国庆黄金周期间增长约15％，低于上年同期增速。

●宏观经济企稳，行业经营环境改善：宏观经济逐步企稳，物价水平处于较低水平，诸多不确定性因素逐渐消除，消费者信心指数下降的局面有所缓和，这些因素为进入销售旺季的零售行业提供一个相对宽松的经营环境。

聘用的合同工、临时工及时调离。同时 ●期待细化政策出台：国家公布了内贸行业十二五规划，提出2015年社会消费品零售总额 2万亿元左右，年均增长15%左右，批发零售住宿餐饮业增加值超过7万亿元，年均实际增长11%左右的目标。相关部门提供未来将利用多种手段促进消费。近期刷卡手续费下调预期较为强烈，但下调的幅度及时间并不确定。

●四季度线上、线下竞争加剧，线上或现年度最大促销：自上年第四季度开始行业景气度下滑，目前仍处于低谷。我们认为不管是传统零售商还是电商四季度这一传统销售旺季加大促销力度，尤其是电商有可能在四季度掀起一轮规模较大的促销大战。

●上市公司业绩逐季好转：从中报看，上市公司普遍出现收入增速放缓、毛利率下滑、费用率提高、净利率下降的趋势，我们认为 季报中虽然趋势不会又太大变化，但会出现一定程度的改善。目前共有17家公司公布三季度业绩预告，其中预增4家，略减 家，略增5家，首亏2家，续盈 家，业绩表现差异较大，这一局面未来一定时期内还将持续。上市公司业绩有望出现逐季改善的局面。

●四季度投资策略：虽然行业景气度仍处于低位，但销售回暖迹象有所显现，进入四季度后，考虑到传统旺季及去年的低基数效应意因素，行业有望呈现今年最好走势，或可持续至201 年一季度，我们调整行业评级至“看好”评级。提醒投资者关注银座股份、王府井、友好集团、步步高、华联股份、苏宁电器等公司的投资机会。