国元证券深改挖潜增信心公开

国元证券：深改挖潜增信心 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

3月5日上午9时，第十二届全国人民代表大会第四次会议开幕，听取国务院总理李克强作政府工作报告，审查计划报告和预算报告。

点评：

1、2016年经济发展的主要预期目标是：国内生产总值增长6.5%—7%，居民消费价格涨幅3%左右，城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率4.5%之内，进出口回稳向好，国际收支基本平衡，居民收入增长和经济增长基本同步。单位国内生产总值能耗下落3.4%以上，主要污染物排放继续减少。

2015年的GDP增速目标定为“7%左右”，实际完成6.9%，16年的目标指定为一个区域明显更加合理，并且不低于“十三五”时期经济年均增长保持在6.5%以上的中长期规划。CPI预期定在3%，这和2015年的目标一样，但2015年的全年CPI增速仅为1.4%。纵观历史，无论是通胀还是通缩周期中，每一年政府工作目标中的CPI目标几近都是3%左右，因为这是最适合经济发展的通胀水平，我们预计2016年到达的几率仍然很小。新增就业及失业率目标很容易到达，随着人口红利消失以后，每年新增就业增加1000万人以上的目标达到的月份愈来愈提早了。

整体来看年度主要经济指标达标难度不大，且发展的目标及略宽松的政策已定调，给市场一定的信心。

在同期公布的10三五纲领草案中提到，要实现全面建成小康社会目标，到2020年国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番，“10三五”时期经济年均增长保持在6.5%以上。加快推进产业结构优化升级，实行一批技术水平高、带动能力强的重大工程。到2020年，先进制造业、现代服务业、战略性新兴产业比重大幅提升，全员劳动生产率从人均8.7万元提高到12万元以上。届时，我国经济总量超过90万亿元。

根据这个中长期规划，2015年的GDP是2010年的1.46倍左右，那末2020年的GDP要实现为2010年的两倍，则未来五年的增速不必须不低于6.5%。因此2016年的这个年度计划制定得甚为公道。

2、积极的财政政策要加大力度。今年拟安排财政赤字2.18万亿元，比去年增加5600亿元，赤字率提高到3%。

回顾2015年，财政收入增长目标是7.3%，但实际上只做到了5.8%，财政支出增长目标为10.6%，但实际上做到了13.2%，这致使了2015年财政赤字目标为2.3%，但实际赤字率达到3.48%。

2016年财政赤字规模大概率会突破3%，赤字主要来自减税降费，进一步减轻企业负担。