金融券商股不宜盲目追高荐股位置

金融：券商股不宜盲目追高 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

继11月4日之后，11月5日2 家上市券商盘中一度再次全部封涨停。虽然尾盘有所回落，截至收市，券商板块共7只个股涨停，板块大涨7.62%。

观点：

1、去年行情再现？券商板块两度冲涨停超预期本轮券商行情其实开始于10月，截至11月4日整个板块涨停之前累计涨幅已将近20%，其中国元证券等累计涨幅超过40%。我们自9月底以来一直强调，券商业绩低点已过，四季度行业基本面将触底回升，对四季度板块行情比较乐观。我们从10月下旬开始提示风险，主要是基于对后续市场大概率以存量资金博弈为主和金融反腐不断加强的判断，认为板块没有每户每月可减少支出5元至7.5元趋势性大涨的基本面支撑。然而，11月4日深港通“乌龙”事件点燃券商做多热情，板块演绎出一轮极其快速的估值修复行情，连续两天快速上涨，超出市场和我们的预期。

2．券商补涨要求强烈，做多情绪一触即发。

投资者怀念刚刚过去不久的牛市盛况，尤其是怀念去年11月引爆这轮牛市的券商行情。2014年11月21日央行意外“双降”，券商行情引爆，短短18个交易日，板块累计涨幅将近100%，期间多次演绎板块涨停的奇观。而今年以来经历经场外配资清理、市场去杠杆、罕见股灾的A股见证了券商成为最为滞涨的板块，在中信8 个二级行业中排名倒数第一，累计跌幅 2.5%。从涨幅第一到倒数第一，券商补涨要求强烈，在邪恶的魔族已密谋趁虚而入板块经营基本面触底回升的背景下，深港通等事件充当了催化剂，券商做多情绪被迅速点燃。

．客观理性看反弹，不宜盲目追高。

我们在11月 日证券行业三季报综述中提出，在券商业绩触底回升和市场风险偏好水平逐步修复的背景下，板块在年底前将有20%- 0%的反弹空间。11月4日和5日两天时间，板块累计涨幅达18.4%，还能涨多少？我们仍然维持之前的观点，整体对年底前券商板块的行情比较乐观，但目前没有趋势性大涨的经营基本面支撑。建议投资者客观理性看待反弹，不宜盲目追高，应当及时兑现收益，等待回调后再次买入。

结论：

我们对年底前券商板块的行情更乐观一些，强烈建议关注业绩佳、弹性大、具有事件驱动个股的交易机会。

从中长期来看，证券行业正在开启从通道商向资本中介商的转型之路，以经纪和投行业务为代表的通道业务和以融资融券和股票质押为代表的资本中介业务，将双轮驱动，共同发力，我们看好证券行业的未来发展前景。

投资标的方面，建议关注“两大一小”，“两大”是华泰证券（佣金率率先触底，经纪业务市占率稳居市场第一，大资管战略和特色并购稳步推进）和广发证券（积极布局财富管理转型，投行和资管优势显著），“一小”是国元证券（实施股票回购、推行员工持股，受益于大股东混改进程和安徽省国企改革，定增值得期待）。