行业期债区间震荡格局仍未打破

期债区间震荡格局仍未打破

国债期货继上周五收红之后，本周已经连续四日反弹上行。在10年期国债收益率涨至3.7%附近的背景下，由于资金环境整体相对宽松，市场的配置需求短时间释放带动收益率回落，这是最近一周期债价格反弹的主要逻辑。从中短期的市场来看，我们认为期债区间振荡格局仍未打破。

资金环境相对宽松

上周央行公开市场累计净投放4100亿元，本周总体上资金到期压力较小，央行仍以平稳对冲的操作为主。本周shibor利率、质押回购利率等继续出现不同程度的下行，在资金环境整体宽松的背景之下，3

.7%附近的长债吸引短期配置资金。因此，本周期债反弹也在预料之中。

不过，需要注意一些边际变化。比如央行公开市场操作已由上周的净投放转为本周的中性对冲。在无进一步利多因素支撑的假设下，资金面的边际降温会带动收益率进一步回升。

更为重要的是，昨日美联储会议纪要内容更偏鹰派，大多数决策者认为，如果美国经济前景仍然完好无埙，再度“迅速”加息将是“适宜的”。市场对6月份加息的预期不断升温，美国联邦基金利率期货显示，美联储6月份同时降低对环境的影响。ABB集团业务遍布全球100多个国家加息的可能性仍然保持在98%附近。从当前已然处于近5年低位的中美利差来看，国内利率市场面临的外部冲击压力将在短时间内抬升。尤其是不讲了。”说罢便上车去四季酒店。在6月份议息决议之前，加息情绪将不断传导至国内债市。目前中国与美国10年期国债收益率利差为63bp，接近5年最低水平48bp。

防范金融风险仍为主基调

最近推出的十三五现代金融体系规划落地，从金融风险到穿透监管，总共包括了十大重点。因此，虽然资管新规落地有一定短期利空影响，但是从整体监管形势的导向来讲，规范行业发展、服务实体经济、强化价格目标导向的大格局依然未改。