行业金融估值安全边际较高荐4股

金融：估值安全边际较高 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周资讯回顾行业动态。央行称考虑债市复制沪港通模式，将允许更多境外投资者进入，多样的投资者是债券市场不断壮大的根本；据香港联交所资料披露，招商局集团再度增持招商银行A股，均价18. 6元，上周五A股收于17.90元；第三批地方资产管理公司名单近日公布，地方版“坏账银行”总数增加至15家。

公司公告。7月21日南京银行子公司昆山鹿城村镇银行挂牌新三板；交通银行拟发行24.5亿美元非累计境外优先股，年股息率5%，7月22日完成定价；中国农业银行获香港联交所批准发行150亿美元中期票据；平安银行将于7月 1日召开2015年第一次临时股东大会。

重点数据跟踪行情回顾。银行板块持续弱势，上周申万银行指数下跌 .80%，上证综指上涨2.87%，沪深 00上涨0.60%。个股方面，只有南京银行微涨0. 8%。A/H溢价进一步缩小，A股溢价率最低的为招行仅8.5%，最高的一个人就更少。次次都买为中信100%。

融资融券。上周两市两融余额为1.455万亿，微增 28亿；银行板块融券余额略有上升，融资余额则微弱下跌 亿元，仅兴业、南京、交行、中信融资余额对问题的理解不仅仅是知道答案有所增加，其余银行融资余额均有下滑，个股走势分化且有不断深入之势。

汇率与利率。汇率上，美元指数高位震荡，美元兑人民币地位企稳。利率方面，长端利率稳中趋降，短端利率总体平稳，月底R001、shiborO/N有所反弹。

资产证券化。以交割日为准，本周一共发行了三只银监会主导ABS产品，发起机构分别为大众汽车金融公司和天津银行，发行金额总计55亿元。证监会主导ABS产品发行0只，虽然上半年发行热情低于预期，但长期空间巨大。

最新投资观点上周板块跑输上证综指、沪深 00分别6.7、4.4个百分点，两市融资余额微升行业融资余额略降佐证了板块的弱势格局。长期来看，资产证券化和混业是维持行业成长性、支撑行业估值的两大重要因素。中期来看，利率市场化完成后行业内部加速分化，竞争格局稳定后优质银行应该有一个更高的估值中枢。短期催化剂或来自国企改革细则落地，员工持股不断有银行跟进，中报业绩超预期。目前行业估值对应2015/2016分别为1.05X/0.91X，安全边际高，继续看好，个股维持推荐平安、招行、兴业、交行。