行业日常消费品新酒种成为热点荐2股

日常消费品：新酒种成为热点 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

白酒行业在2014年仍处于深度调整筑底阶段，沪港通及国企改革有望提升行业估值，继续看好白酒的估值修复行情。重点推荐品牌地位无法撼动的贵州茅台、大众化路线潜力巨大的洋河股份。

事件：我们参加了14年秋季糖酒会，主要参加了各个论坛以及企业展会。此次糖酒会论坛数量多、规模大，而参展企业、经销商队伍相对较少，各方专家都在试图探索行业发展方向。总体看法如下：

在迷雾中探索：市场从12年下半年开始调整，行业原有秩序和信心被层层打破。因此这次糖酒会各个论坛上看出，市场主题并不清晰，专家们也是在试图探索未来的方向。企业也是根据自身情况作出调整战略，推新品、调渠道、调价格，不能期望每次调整都有效，市场甚至会出现螺旋式、反复式的调整。行业需要重新思考，不断摸索，重新构建。

消费将回归理性：此次行业危机主要是高端酒需求危机，继而引发价格下跌，向下推倒多米诺骨牌。首先，毫无价格敏感度的政务消费大幅收缩，同时其消费引导性减弱，价格回归理性；其次，用钱包装出高价酒的时代结束，消费者更加注重酒体创新以及口感，企业需要去挖掘消费者需求。

大众白酒大有可为：虽然白酒的收入和利润在下滑，但是今年月份中国白酒的产量却增长了5%，在行业低迷的背景下，白酒总量基本稳定，根本原因是 00元以上的白酒占比只有5%，中产消费非常稳定，几十元的大众酒依然卖的很好。随着中产阶级占比的提升和居民收入水平的提升，大众酒市场大有可为。在中国经济步入“新常态”的背景下，白酒企业积极谋求转型，化“名酒”为“民酒”，发力价格适中的“腰部产品”争夺白酒市场份额，刺激大众消费。

酒体创新引发较高关注度：Rio高价注入百润股份引发市场对预调鸡尾酒关注度提升，论坛上专家普遍认为未来将有200- 00亿的市场空间。

目前国内市场参与者运作方式较为粗放，冰锐和Rio做到行业龙头，但市场规模尚小，格局也并不稳固。目前行业利润空间大，跟进者很多，同质化倾向显著。未来产品细分以及差异化有空间。此外，糖酒会上弱碱酒、微分子酒等提及率较高，行业开始回归到产品本身的创新上来。

葡萄酒行业秩序仍需调整：国内葡萄酒行业长期看仍有较大发展空间。

目前的问题在于，在产业调整之际，国内葡萄酒龙头定位于中高端、与消费者注重性价比产生较大的矛盾。而性价比，需要较好的产区自然环境与生产技术的支撑。行业秩序仍需调整。

我们认为高端白酒底部明朗：（1）三公消费已经多数地区较重视推进 一带一路 建设以及国企改革基本挤出。限额以上餐饮收入自2014年 月份起已经恢复正增长，预示着居民消费逐步完成对三公消费的替代；2）经过两年时间去库存，高端白酒渠道库存回归到合理水平； ）高端白酒批为了建酒店挤占了学校的土地或资金等资源零价格已企稳将近半年。总体来看，目前高端白酒已处于景气的底部区域。