金融月新增社融略超预期信托贷款融资维持疲呢

金融： 月新增社融略超预期 信托贷款融资维持疲弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

月新增社融幅度略超预期，监管趋严背景下信托融资维持疲弱 月新增社会融资环比反弹至2.07万亿，好于市场预期（彭博一致预期1.85万亿），余额增速略有放缓；1季度新增社融5.6万亿（占我们全年17万亿预测的 %）。 月表外融资环比走强是超预期主要原因，其中：1）新增委托贷款环比回升1590亿至2 90亿。2）未贴现票据从2月的负1411亿转为正增长2100亿。不过， 月新增信托贷款仅950亿，占社融比重回落至4.6%，处于12年下半年以来月度第二低的水平；一季度整体表外融资同比回落2 %，或反映在银监会99号文等影子银行监管趋严背景下相关表外业务已有所调整。此外， 月新增企业债发行环比继续回升，至2520亿元，或得益于流动性紧张缓解。

月新增人民币贷款基本符合预期，一季度信贷投放符合季节性特征 月新增人民币贷款1.05万亿，环比回升符合预期（彭博预期1万亿）。其中新增居民贷款回升至 882亿，短期贷款环比由负转正；新增企业中长期贷款环比小幅回升至 25 亿，占新增企业贷款基本持平于49%；新增票据贴现环比由负转正，至408亿。1季度整体新增人民币贷款同比增长2592亿至 万亿，占我们全年9万亿预测的 %，基本符合信贷的季节性投放规律。

流产、产死胎。 新增人民币存款 月显著回升至 .67万亿，余额增速环比回落至11.4% 月新增存款主要来自：居民及非金融企业存款分别新增1. 9万亿和1.78万亿，财政存款季节性减少48 5亿。 月人民币存款余额增速环比回落1.1ppt，期末系统存贷比回落至68.7%。

预计2季度表外融资或仍面临一定调整的压力我们预计伴随99号文等相关影子银行监管细则陆续出台和实施，商业银行信托融资等表外业务或持续面临一定调整压力。