金融月有望回升荐股的

金融： 月有望回升 荐1股 -11 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

一、事件概述央行 月11日发布了《2016年2月金融统计数据报告》和《2016年2月年社会融资规模增量数据报告》。2月份RMB贷款+7266亿元，存款+8467亿元,社融+7802亿元，M2YoY+1 . %，M1YoY+17.4%。

一、二、分析与判断居民短期需求弱化，信贷投放趋于正常化2月新增贷款7266亿元，环比/同比少增1.78万/2970亿元，低于预期；其中，居民-65亿元，企业+8107亿元，非银同业-58 亿元。2月RMB贷款同比少增2970亿元，债务置换影响约1000亿元，居民短贷下降影响约2000亿元。

居民短期融资需求有所弱化。2月居民短期贷款-1885亿元,1 年-15年1- 月份居民短期贷款平均新增1599/-220/16 亿元。居民短贷下降较多主要受季节性波动、个人短贷需求回落等因素影响。

社会资本参与基建投资的机会将大大加强。 2月企业贷款+8107亿元，环比/同比少增1.1万/1189亿元，在15年四季度储备项目大量在1月集中放款之后，信贷投放已趋于正常化。考虑到内贷置换外债近600亿元，企业贷款新增主要投向政府类项目，企业融资需求依然羸弱。

M1、M2增速环比下降，社融不及预期2月M1同比增长17.4%，环比下降1. 个百分点，M1环比减少2万亿元，主要与当月净回笼现金 105亿元、春节因素导致企业存款减少1.48万亿元（利用活期存款发放年终奖等）有关。

2月M2同比增长1 . %,增速环比回落0.7个百分点，M2环比增加0.8 万亿元，增速回落主要与信贷及社融增长放缓导致派生存款较少有关。

2月社融+7802亿元，环比/同比少增2.65万/5807亿元，低于预期。表外融资减少1749亿元，环比/同比少增5802/2495亿元；其中，未贴现银承- 707亿元，可能受票据业务整顿影响。直接融资新增1677亿元。

2月RMB存款+8467亿元，其中，居民存款+2万亿元，企业-1.48万亿元，财政-1690亿元，非银同业+8159亿元。受春节因素影响，企业存款转化为居民存款。外币存款+8 亿美元，预计与企业及居民购汇有关。

月新增贷款有望回升至万亿左右回顾以往，年1- 月贷款平均新增11716/7052/9156亿元，1、 月份新增贷款明显高于2月份（春节一般在2月份）。政府工作报告提出今年M2及社融预期增长1 %左右，M2+18.1万亿元，同比多1.8万亿元；社融+18.0万亿元，同比多2.6万亿元。

信贷投放将稳中有升，预计全年新增贷款14万亿元（考虑债务置换影响后，11万亿元）。考虑到1、2月份贷款共新增 .2万亿元， 月债务置换规模环比会有所增大，预计 月新增贷款回升至万亿左右。