高华证券追踪实体经济的其它三分之二

美国能源部下属的劳伦斯伯克利实验室也对住宅节能技术进行了重点研究 高华证券：追踪实体经济的其它三分之二 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

最近对一季度医疗保健支出的大幅下调令服务业统计数据成为焦点。尽管过去几十年中服务业无论是在GDP还是在就业中的占比和重要性不断增加，但经济硬数据仍过于向农业、制造业和建筑业倾斜。事实上，在GDP的最初两次预测中，有关服务业的活动几乎没有直接数据来源。

在人们熟知的ISM制造业指数之外，至少还有5项月度调查覆盖了服务业活动。我们构建了一个服务业调查的追踪指标以将这些调查囊括入一个概括性指标，并映射入与ISM调查一致的部分。我们认为基于调查的指标因为以下两点而尤其具有价值：(1)及时性，(2)商业调查事后的修正程度要大大小于国民账户数据。

这一服务业追踪指标有助于预测国民账户中的服务支出。事实上，该指标在预测最终服务支出修正数据上的作用要大于预测最初的服务业支出，后者在很大程度上是建立在判断性趋势的基础上。与最近一季度服务支出增长1.5%的预测形成对比的是，纳入我们追踪指标的简单模型显示，一季度服务支出增速接近2.5%。这些结果显示未来几年数据的修正可以使得骇人的一季度GDP-2.9%的增速至少会有所改善。

随着过去四个月服务业追踪指标逐渐走高，并将于6月份达到强劲的56.6，我们认为现有服务业数据从总体上来看颇令人鼓舞。结合最近强于预期的劳动力市场数据、二季度商业投资的明显回升、以及几个房地产行业指标的改善，这更加强了我们关于年内增长有望回升的观点。