高考加油地产关注京津冀投资机会荐股魏家

地产：关注京津冀投资机会 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■策略：本周上证综指和深证成指分别上涨0.59%、0.7 %，申万地产指数上涨2.58%，在28个行业中排第2位。本周我们统计4 个城市商品住宅成交面积和上周基本一致，同比降幅略有扩大。周住宅合计成交面积 58.6万平方米，较上周环比下降4.1%，同比下降2 .1%，同比降幅较上周扩大1.6个百分点。

截止7月中旬，今年房地产信托发行规模较去年有所下降，发行利率略有上升。发行信托687支，发行规模1565亿，同比降12. %，发行期限1.81年，同比减少0.1年，发行利率9.71%，同比上升17bp。

6月房地产投资延续今年以来持续下行的趋势，投资增速由5月的14.7%下降至14.1%，投资增速下降一是受去年基数较高的影响，另一方面开发企业拿地意愿仍维持低位，新开工增速持续处在负增长区。6销售环比回升，同比降幅收窄，但7、8月是传统的住宅成交淡季，预计7月房地产数据难以大幅反转，房地产投资仍将呈继续探底的过程。维持行业“同步大市-A”的投资评级，建议关注京津冀的投资机会。推荐组合：华夏幸福、华业地产、中天城投。

■要闻点评：

1.1华夏幸福深度报告：全面布局京津冀的园区开发航母。1）公司是京津冀一体化最大受益标的，在环北京已布局15个园区，委托面积1 55平方公里。目前环北京周边还处在工业化前期和成熟期的过渡阶段，环北京城市圈发展潜力巨大。2）其“固安模式”解决了传统园区面临的资金瓶颈和招商效率低的难题，优势明显，PPP模式获政府大力推广。 ）今年上半年公司销售远好于传统地产行业，预计年EPS分别为 .08、4.51和5.98元，净利润复合增速超过40%，我们认为公司的产业园区模式优于传统地产企业，理应享受高于行业的估值水平，维持6个月目标价 7.2元，相当于2014年12X的PE。

1.2.6月房地产数据点评：投资增速继续探底，销售同比降幅收窄。1）土地市场：土地市场价涨量滞，一二线城市占比上升。2）地产投资增、投资资金来源增速持续下降。 ）住宅销售面积及金额环比回升，同比降幅收窄。7、8月是传统的住宅成交淡季，预计7月房地产数据难以大幅反转，房地产投资仍将呈继续探底的过程。

■成交：商品住宅成交维持低位，北京库存明显上升（1）一手房：4 个城市商品住宅成交面积和上周基本一致，同比降幅略有扩大。周住宅合计成交面积 58.6万平方米，较上周环比下降4.1%，同比下降2 .1%，同比增速较上周下降1.6个百分点。分城市来看，一、二、三线城市成交面积均环比继续下降，同比方面一线城市降幅最大。一、二、三线城市环比较上周分别下降 .7%、5.5%和0.2%，同比分别下降 6. %、2 .5%和9.7%，同比增速较上周变动+0.5、- .8和+ .0个百分点。

（2）库存：上周26个城市一手房可售套数154. 万套，同比/环比变动+22.0%/+0.4%，根据月销售数量统计去化周期为15.6个月，较上周下降0.1个月，较去年同期增加5.7个月。一、二、三线城市库存同比增 1%、9%和42%，需去化9.8、14.5、26. 个月，同比分别变动4.0、 .9、1 .1个月（ ）二手房：16个城市二手房周成交面积85.8万平方米，环比上升4.5%，同比下降25.1%，同比降幅收窄4.2个百分点。

■流动性：央行周净投放170亿，货币市场利率低位■风险提示：房贷大幅2010年对第一大客户德尔家居的销售额为1410.1万元收紧，房地产企业再融资受阻，经济增速下滑超预期。