行业德邦证券政策加码提振信心

德邦证券：政策加码提振信心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

海外经济：复苏持续强劲。

美国通胀稳定，就业改善，消费增长强劲，房地产偏弱，经济复苏整体继续向好。8月份CPI同比上涨1.7%，跌至美联储目标值2%以下。美国就业市场继续改善，8月新增就业14.2万人，就业人数已达到危机前的水平，持续改善的就业市场带动消费需求大幅回升，8月零售环比增0.58%，同比增长5.0%，相比上月增0.8个百分点，9月消费信心回升至84.6，预示9月消费将进一步回升。8月新屋开工环比降14.4%至95.6万套，营建许可环比降5.58%至99.8万套，说明美国房地产市场仍不够强劲。美联储会议QE10月退出尘埃落定，加息时点预计15年年中。我们维持美国经济处于上行趋势的判断，支撑美股中期方向继续向上，美元继续看好。

国内经济：经济明显缺乏内生动力，货币宽松开始加码。

8月工业增加值大幅回落反映出经济的脆弱性，稳增长措施一旦衰减，经济下滑就开始加速。看最近三年的经济表现，消费、房地产和制造业投资逐步下台阶。目前经济下滑压力较大，一是房地产投资持续下滑，暂时看不到复苏动力，各地竟相放开限购政策，对房地产的拉动相当有限；二是基建投资对冲的力度和持续性相对有限，经济下滑和土地出让金的锐减，财政支出受限。出口方面始终维持在个位数，主要受制于发达经济体复苏空间有限，对经济提振意义有限。提升经济内生动力，改革提升动力，但是难于立即见效，需要政策加码。