电气设备双面势起荐股源泉

开始出现雾霾电气设备：双面势起 荐2股 -26 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点光伏玻璃：光伏组件封装的关键基础材料，行业壁垒高和规模效应明显，呈现高集中寡占型。光伏玻璃最常见于太阳能光伏电池的封装面板，用于增强光伏电池的机械强度，并且阻隔水汽侵蚀、阻隔氧气防止氧化。

光伏玻璃行业有技术、认证和客户资源三大壁垒，新进入行业难度大。

此外，光伏玻璃初始资金需求量大，具有规模效应，行业呈高集中寡占型。据产业信息，截至2018年底，行业两大龙头信义光能和福莱特玻璃的市场占有率达46%（CR2），且CR5约为69%，行业呈现高集中寡占型。

需求侧：光伏景气持续叠加双面渗透率提升，光伏玻璃需求提升。2019年，行业将出现若干的积极因素，尤其是需求层面的，主要包括国内政策的修复、平价项目批量出现以及海外需求向好。我们预计2019年国内的需求约45GW，海外市场需求约GW，全球需求在GW。

从技术发展角度考虑，PERC技术和单面双玻组件的普及将助力双面技术推广，双面或将成为未来趋势，会为光伏玻璃市场带来增量空间。以2019年需求为例，双面渗透率每提高1%，光伏玻璃需求量增加0.055亿平，提升幅度为0.74%。

供给侧：光伏玻璃产能有序推进，供需偏紧，价格有望回升。受5 1新政以及201调查等影响，2018下半年光伏需求偏弱，光伏玻璃价格最大跌幅达到 6%，产能供给出现收缩。而2018年底以来国内外需求回暖，叠加产能扩产有序推进，预计2019年供需偏紧，光伏玻璃价格有望出现回升的态势。

成本端：原材料成本或企稳，能源结构日渐优化。光伏玻璃成本中直接材料和燃料动力占80%，展望2019年，直接材料中纯碱和石英砂价格有望稳定，同时燃料动力成本中天然气和电价格比较平稳，而占比较大的石油类燃料价格或持续波动，但企业积极寻求天然气等可替代能源，整体来看成本端有望企稳。叠加供需偏紧导致的价格回升，2019年光伏玻璃企业毛利率有望提升。

投资建议：在成本企稳以及双面渗透率提升下，光伏玻璃价格由于供需偏紧而回升，同时竞争格局明朗，集中程度高，龙头企业业绩确定，具有一定的配置价值。重点推荐龙头标的：信义光能、福莱特。

风险提示：宏观环境下行，光伏新增装机波动，原材料价格上涨，环保监管收紧。