机械制造全年累计销量创历史新高荐股的

机械制造：全年累计销量创历史新高 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：2018年10月份挖掘机销量15274台，同比+44.9%，环比+14%，月累计销量171516台，累计同比+52%。其中，三一重工销量 546台，同比+41%，环比基本持平，累计同比+58%；徐工销量1825台，同比+4 %，环比+22%，累计同比+70%；柳工销量1270台，同比+101%，环比+56%，累计同比+81%。

投资要点挖掘机10月销量同比+44.9%，月累计销量创历史新高：10月挖掘机销量15274台，同比+44.9%，环比+14%。月挖机销量已突破17万台，超越2011年同期历史最高水平，我们预计Q4挖机销量有望达5万台（同比+ 0%）。目前草根调研数据工程机械下半年排产情况良好，预计全年有望超20万台（同比+4 %）。

三一重工稳居第一，国产品牌市占率持续提升：从重点企业来看，10月三一重工销量 546台，单月市占率2 .22%，增速领先行业，龙头地位稳固；月累计销量 917 台，累计市占率22.84%。卡特彼勒、徐工、柳工紧随其后，单月市占率分别为12.16%、11.95%、8. 1%。

本月国产品牌市占率57.95%，日系、韩系、欧美品牌市场份额分别为14.06%、11.81%、16.18%，其中日系、欧美品牌份额均存在小幅下滑，韩系品牌份额持续回升，小松、日立单月同比增速均显著低于行业。

出口销量同比持续高增长，小挖增速领先中大挖：10月挖掘机出口销量1782台，同比+104.6%持续高增长，占比11.67%基本维持稳定，出口销量持续超预期。2018年以来，挖掘机出口量同比增速维持在70%以上，出口正在成为新的增长点。国内厂商海外布局多年，叠加“一带一路”沿线的工程需求对挖掘机出口的拉动作用，预计未来出口销量依旧维持高增长。国内方面，东部、中部、西部地区分别实现销量4687、4 56、4447台，同比增长6 %、44%、18%，市占率分别为 0.69%、28.52%、29.12%，各地区市占率基本维持稳定。

就吨位销售情况分析，9月小挖、中挖、大挖销量分别为7750台、5 62台、2162台，同比增长52.89%、 9.96%、 1.75%，分别占比51%、 5%、14%。由于2017年中大挖销量增速较快，基数较高，目前中大挖销量增速均有减缓，占比均小幅下降；小挖势头强劲占比持续扩大。

下游房地产投资增速略有放缓，预期基建发力利好工程机械：9月房地产投资完成额同比上涨8.9%，月累计同比上涨9.9%；房屋新开工面积单月同比上升20. %，月累计同比上升16.4%，房地产投资增速有所放缓。月基建投资累计同比上涨 . %。近期国家政策放松，以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快，基建投资有望迎来反弹，全年来看，我们预计基建投资同比增长8%。此外，环保核查趋严将加快更新需求释放，国三切换国四标准有望推动更新需求提前释放，拉长工程机械行业景气周期。此外月房屋新开工面积累计同比+16.4%，与商品房销售面积增速（+2.9%）产生分化，可推断开发商为缓解经营压力主动采取快开工、快开盘、快回款的高周转模式，我们认为这也是工程机械下游需求持续旺盛的原因之一。

内功锁定背包格子的上限为5个位置。 都说人在江湖生不由己 投资建议：持续首推

【三一重工】：1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；2、出口不断超预期、 、行业龙头估值溢价。其余推荐

【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科。

风险提示：一带一路实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期。