金融月报业绩环比下滑归于高基数及股指回调覆盖

金融：月报业绩环比下滑 归于高基数及股指回调影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

数据解读：已披露数据的24家上市券商整体扣非母公司净利润环比下滑56%，归于高基数及权益市场调整影响24家上市券商已披露10月经营数据月报，共实现母公司净利润19.5亿元，环比下滑56.4%，累计同比下滑27.9%；共实现营业收入77.6亿元，环比下滑 8.7%，累计同比下滑17.5%（环比、同比数据均为可比口径）。

月度业绩环比下滑主因归于9月作为业绩计提月份相对高基数及股指大幅调整影响。

10月单月净利润居前的上市券商包括：华泰证券（4.5亿）、中信证券（ .9亿）、招商证券（1.6亿），对应环比变动分别为- 5.6%、-29.8%、-59.8%。

10月单月营业收入居前的上市券商包括：中信证券（12.5亿）、华泰证券（9.0亿）、中信建投（6.6亿），对应环比变动分别为-22.5%、-4 .1%、-2 .6%。

后来在一次我的站由于发帖机的原因被降权 市场环境：股、债市场走势分化，融资规模均有所下滑经纪：10月日均股基交易额2898.7亿元，环比增长11.4%；自营：10月沪深 00指数、创业板指、中证全债单月涨跌幅分别为-8. %、-9.6%、1.0%，股、债市场走势较上月进一步分化；投行：10月股权融资规模267.2亿元，环比下滑45.4%，累计同比-20.9%，债券市场整体10月发行规模 1800.5亿，环比下滑26.2%；资本中介：10月末融资融券余额7701.9亿元，环比下滑6.4%，同比下滑22.9%。

投资建议：多项纾困资金方案落地，风险化解催化估值修复1、持续性的政策落地和资金支持，有助于从源头化解风险。继近期国务院、央行、一行两会等多项政策落地后，各类专项资金支持计划相继设立：（1）国务院决定设立民企债券融资支持工具；（2）央行增加再贷款和再贴现额度1500亿元；（ ）银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，允许保险资管公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险，中国人寿发起设立首只目标规模200亿元的专项产品、太平资产发起设立80亿专项产品已完成登记；（4）证券业协会组织召开“证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划”发起人会议，行业系列资管计划高效推进。

2、机构持仓仍处于大幅低配状态。参考三季度公募基金重仓持股情况，三季度末证券板块配置比例0.96%，较上季度末的0.92%略有上升，仍处于大幅低配状态。目前证券板块2018年PB估值为1.22倍，仍有提升空间。

建议关注头部券商：中金公司、中信证券、华泰证券等，对应2018年PB估值分别为1. 1、1. 5、1. 2倍。

风险提示：监管环境持续收紧；金融去杠杆力度加大，市场流动性趋紧，成交金额进一步下滑；股票质押资产质量低于预期等