金融月度盈利正逐步见底荐股计划

金融：月度盈利正逐步见底 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

战胜拦截者才能继续前进 事件：上市券商披露9月月报。

上市券商9月盈利环比下滑20.8%，符合预期：24家上市券商9月月报已披露完毕。上市券商9月共实现营业收入167.2亿元，同比增长1.8%，环比下滑14.4%；实现净利润60.0亿元，同比下滑14.8%，环比下滑20.8%。其中西南证券、东方证券9月净利润环比分别增长897.6%、149.9%，而山西证券和国海证券则出现119.1%和88.4%的下滑。

日均成交额大幅下滑，融资融券暂未止跌：两市股基日均成交额由8月的1.01万亿元锐减至616 .1亿元，环比降幅达 9%，对经纪业务负面影响较大。我们预期，在市场整体震荡的背景下，亿元的日均成交额可能会成为常态。此外，9月两市融资融券余额继续下滑，由8月底的1.06万亿元降至9067亿元，融资融券日均余额的下滑对券商的利息净收入产生负面影响。

自营暂止跌势，固收业务回暖：9月当月沪深 00指数下跌4.9%，创业板微涨4. %，多数券商自营平稳。但值得注意的是，也有相当数量的券商净资产继续下滑，反映自营浮亏仍在加剧。截至9月 0日，中债总净价指数报收117.16，较上月略有提升。9月份证券公司债券发行承销额总计达到 849.69亿元，环比8月份提升76.4%。固收业务的转好对海通证券、招商证券等公司盈利实现环比增长带来正面影响。

让位市场稳定，创新业务进程延缓：9月2日中金所公布股指期货规范措施，对股指期货开仓、保证金等做出相应限制。10月9日证监会发布《证券期货市场程序化交易管理办法(征求意见稿)》，其中明确列举了禁止的程序化交易。为保证市场稳定，我们预计中期内券商各项创新业务的进展可能将因此延缓，后续投资者注意力需更多放在传统业务的深耕细作上。

投资组合与建议：超跌反弹可期，趋势机会仍需等待。考虑到7月以来上市券商权益投资规模大幅上升，目前券商股的Beta属性达到2006年以来的最高峰。

大券商估值水平已逐步进入合理区间，存在超跌反弹的动力，但在市场中期走势仍极不明朗的背景下，我们建议等待券商股确定性机会的到来。当前位置，我们建议关注华泰证券（601688）和海通证券（6008 7），同时在券商确定性机会到来之前，建议关注多元金融中的经纬纺机（000666）、中航资本（600705）及券商影子股桂东电力（600 10）。

风险提示：市场大幅下跌的风险，成交量不达预期的风险。