行业上海证券缩量反弹调整态势不变

上海证券：缩量反弹 调整态势不变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

市场概要：

周三两市反弹；创业板受制于2000点整数关压力，冲高回落；沪指在权重股带领下收复60日均线。盘中中字头大幅拉升指数，民航机场、电信、船舶、石油、期货概念、交运物流、铁路基建、通用航空、中字头等板块涨幅超2%，高送转、股权转让板块小幅回调。

中国联通再次大幅飙升，激活混改题材和中字头板块，东方航空涨停，南方航空、中国国航、海南航空等涨幅居东城区领导以及政协就对他的文章表示了赞同前，午后，中国船舶涨幅扩大，带动中字头继续冲高：中化国际、中国核建、中国石油、中国国航等上涨。消息面上，发改委在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域，开展第一批混合所有制改革试点。东航集团、联通集团、南方电、哈电集团、中国核建、中国船舶、中石油集团等央企位列其中。

农业股集体拉升，华英农业、吉峰农机、农产品、金新农等个股纷纷走强。继中央政治局会议要求“积极推进农业供给侧结构性改革”后，中央经济工作会议再次强调“深入推进农业供给侧结构性改革”，由此，农业供给侧改革成为了市场关注度最高的热门领域。

市场判断：

从市场基本面来看，影响目前市场走势的两个因素仍然是债券收益率快速上升，汇率“瑞安的业务都是林友东自己单独在做贬值下的资本外流，简单来说就是资金紧张。而上述两个因素也是历史上楼市泡沫破裂的主要诱因。因此，我们仍需挺过一关，严控楼市。从市场资金收紧的趋势看，目前还没有缓解的迹象，可能未来国债期货启稳的时候，是资金面有所缓解的参考角度之一。

因为此次国债期货的下跌是由于美联储货币政策调整，由扩张完全转向收缩，加息速度加快，同时收缩资产负债表，降杠杆，美国国债市场大量抛售。原先为了引导资金流入实体经济，而一直被美联储扭曲操作压制的长端收益率快速上升，中国债券市场只是被动跟随了这一国际市场的波动，但由于过高的杠杆率，使得这次中国债券市场的调整变得非常剧烈，本来就由于去杠杆而收紧的资金面，变得更加紧张。

但为了预防楼市资产泡沫受到威胁，我们的货币政策被限制在很小的范围内，不能加息也不能降准，只能进行公开市场操作来缓解，力量有限。因此，资金面紧张的状态短期仍将持续。

从技术上看，上证综指在3240点到3300点构筑了一个头部，正在向下调整过程中，处于缩量的过程中，初步估计，这轮调整可能将会持续到明年春节前后，到时再看成交量的配合情况，以及货币紧缩和政策环境是否改善。到时如果能够出现放量的下跌，以及货币紧缩缓解的信号，则应该是个比较好的中长线介入机会。从中央经济工作会议传达的信号看，明年国企改革会继续成为重要的主题之一，随改革的不断深化，混改将会进一步推进，其中今年没有很好表现的军工、航天，军民融合等主题都有望成为较好的投资品种。