大通证券我国经济增长速度放缓牛

觉得轻型飞机可以勉强着陆。 大通证券：我国经济增长速度放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

概要：

1、发达经济体复苏缓慢●美联储将购买更多国债以刺激经济复苏●欧元区经济表现愈加分化●日本央行进一步放松货币政策2、我国经济增长速度放缓●节能减排影响工业增速●城镇固定资产投资出现结构性变化●消费增长需要收入分配改革支持●外贸增长放缓●居民消费价格指数将维持在高位3、继续实施适度宽松的货币政策●新增贷款下降●通过公开市场业务注入流动性●央行上调存款准备金率可能性不大●加息可能性不大●人民币汇率不存在大幅升值的基础风险提示：欧洲主权债务危机带来的世界经济二次探底，房地产调控政策的超预期，经济转型带来的增长放缓我国经济增长速度放缓——2010年9月宏观经济走势预测和分析一、发达经济体复苏缓慢世界经济复苏的基础仍然脆弱，全球经济前景面临很多不确定性。无就业回暖,这变成经济将来很不稳定的因素。金融体系的部分功能虽已逐渐恢复，但全球金融稳定形势仍比较脆弱。主要发达国家向金融市场注入的流动性及其退出政策的不确定性增加了国际资本流动的不稳定，加大了新兴市场经济体短期资本流动管理的难度。贸易保护主义会引起贸易战,会全方位地影响经济的复苏。

(一)美联储将购买更多国债以刺激经济复苏美国商务部公布的修正数据显示，今年第二季度美国经济按年率计算增长1.6%，增幅低于初步估计的2.4%。企业库存调整对经济增长的贡献下降，在今年的第二季度，美国企业库存调整为经济增幅贡献了0.63个百分点，低于初步估计的约1个百分点，更低于第一季度的2.6个百分点。当季进口大幅增加32.4%，高于原先估计的28.8%；出口增加9.1%，低于预估的10.3%。而贸易逆差大于原先预期，是导致当季经济增速低于原先估计的主要原因。不过，该报告也有一些亮点，比如，消费开支增幅由原先估计的1.6%上调至2.0%，高于前一季度的1.9%。

个人消费开支约占美国国内生产总值的三分之二，是美国经济增长的主要推动力。7月份的转售房销量连续三个月下跌，仅卖出约383万套，比6月份的526万套锐减了27.2%，是自1999年以来的最低销量。

美联储公开市场委员会结束议息，一如预期维持利率不变，联邦基金利率目标维持在.25%，这数值至今已持续19个月。美联储重申，利率将在较长时间内维持极低的水平不变。

美联储表示将购买更多国债以刺激经济复苏。在物价稳定的前提下，为支持经济复苏，将把即将到期的机构抵押贷款支持证券及机构债务进行再投资，用于购买较长期国债，令其所持证券规模保持在当前的水平。同时，在美联储持有的国债到期时，将继续为其续期。美联储所持国内证券规模将保持在约2.054万亿美元的水平。该机构从8月17日起开始购买美国国债，重点购买2年至10年期美国国债，但也可能购买其他年期的国债，包括购买通膨保值债券。

最近几个月来，美国经济和就业复苏步伐有所放缓，短期内经济复苏很可能较之前预期更为疲软。伯南克表示，如果美国经济放缓情况显著恶化，以及通货紧缩的迹象浮现出来，会考虑再一次大规模的购买债券，借此压低放贷和其他贷款的利率。第一次推出量化宽松的货币政策，让美国的10年期国债的收益率降低到了2.00%左右，此次美联储的政策，也让美国的10年期国债收益率再次到达2.50%的低位区间。量化宽松政策有积极的、正面的作用。但在基准利率接近零以后，国债的收益率和信贷市场的利率本来就不高，再把利率压低一些，其绝对空间并不大，也不是很有意义。如果金融机构不愿意放贷，那么利率压得再低也没有现实作用。流动性的注入将对美国股市产生积极影响，中国股市的回升也与此有关。