行业华金证券基建投资增速继续下行拖累投资GD

华金证券：基建投资增速继续下行拖累投资 GDP增速回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：2018年10月19日国家统计局发布三季度中国宏观经济数据。1）三季度GDP同比6.5%，预期6.6%，二季度GDP同比6.7%，一季度6.8%；三季度GDP环比1.6%，预期1.6%，二季度环比1.8%，一季度环比1.4%；一至三季度GDP同比6.7%，预期6.7%，前值6.8%；2）9月固定资产投资累计同比5.4%，预期5.3%，前值5.3%；3）9月社会消费品零售总额同比9.2%，预期9%，前值9%，9月社会消费品零售总额累计同比9.3%，预期9.3%，前值9.3%；4）9月规模以上工业增加值同比5.8%，预期6%，前值6.1%，9月规模以上工业增加值累计同比6.4%，预期6.4%，前值6.5%。

点评：

1、第二产业GDP下滑是GDP当季增速不及预期下行的主要原因，最终消费支撑上半年GDP增速稳定，货物和服务净出口对经济增速的拖累作用平稳，贸易摩擦对经济增速的下拉现象并未显现。三季度GDP同比增长6.5%，较二季度回落0.2个百分点，低于去年全年的6.9%，为2009年二季度以来最低。其中第一产业累计同比为3.4%，较二季度上升0.2个百分点，较去年全年下降0.5个百分点，第二产业累计同比为5.8%，较二季度下降0.3个百分点，较去年全年下降0.3个百分点，为三季度GDP当季同比超预期下行的主要原因，第三产业累计同比为7.7%，较二季度上升0.1个百分点，较去年全年下降0.3个百分点。对GDP累计同比的拉动中，截止三季度，第一产业为0.20%，与二季度持平，较去年全年下降0.1个百分点，第二产业为2.40%，较二季度下降0.1个百分点，较去年全年原来下降0.1个百分点，第三产业为4.10%，与二季度持平，也与去年全年持平。三大需求对GDP增长的拉动中，最终消费支出对GDP累计同比的拉动为5.2%，较二季度下降0.1个百分点，较去年全年上升1.1个百分点，资本形成总额对GDP累计同比的拉动为2.1%，与二季度持平，较去年全年下降0.1个百分点，货物和服务净出口对GDP累计同比的拉动为-0.7%，与二季度持平，较去年全年下降1.3个百分点。

2、主因基建投资增速下降拖累，固定资产投资累计同比回落主要受农、林、牧、渔业和基建投资累计同比增速下降拖累，固定资产投资累计同比增速下滑，房地产投资增速维持较高增速，制造业和采矿业投资累计同比录得增长，9月固定资产投资累计同比5.4%，较前值上升0.1个百分点，投资增速连续6个月下行后反弹。