天相投顾高位回落政策观望期或结束牛

天相投顾：CPI高位回落 政策观望期或结束 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、工业生产延续回调趋势，预计8月份工业增加值同比增长13.9%。8月，尽管PMI指数小幅反弹，但因去年8月工业增加值基数较高，预计当月工业增加值增速继续小幅回落。

很多设计名家在本季均推出类似款式。 二、投资名义增速继续小幅回落。预计月固定资产投资同比名义增长25.2%，增速比月回落0.2个百分点；实际增速17.5%左右，与月基本持平。

三、消费名义增速继续回落，实际增速小幅回升。预计8月社会消费品零售总额名义增长16.9%，增速比7月下降0.3个百分点；实际增长10.7%，增速比7月上升0.2个百分点。

综合汽车和房地产销售情况，8月份社会消费零售总额实际增速有所提高，但由于价格出现回落，导致当月社会消费品零售总额名义增速小幅下降。

四、出口、进口增速回落。预计8月出口同比增长19.9%（1670亿美元），增速比7月回落0.5个百分点；8月进口同比增长19.1%（1420亿美元），增速比7月回落3.8个百分点。

贸易顺差为250亿美元，比7月份减少64.8亿美元。

五、CPI高位回落，PPI涨幅缩小。预计8月CPI同比上涨6.2%，涨幅比上月下降0.3个百分点；PPI同比上涨7.3%，涨幅比上月缩小0.2个百分点。

六、信贷投放有所回升，M2增速继续走低，M1增速小幅反弹。预计8月金融机构新增人民币贷款5200亿元，同比增长16.2%，比上月回落0.3个百分点；预计当月M2同比增长14.2%，M1同比增长11.8%，增幅分别比7月份回落0.5个百分点和提高0.2个百分点。

七、政策方面，观望期或许结束，政策有可能择机而动。目前经济仍处于平稳回调之中，但回调幅度缩小；价格高点已过，但仍处于高位，需要警惕外部因素变化对国内经济的影响。从政策面看，观望期或许结束，政策有可能择机而动。在8月份物价数据公布前后有可能开启加息窗口（如果加息，将会不对称加息，存款利率提高25个基点，而贷款利率少动或不动），三季度存款准备金率将维持不变，四季度向下调整的可能性较大（估计管理层最晚11月会下调存款准备金率）。