高考加油商业零售多维度变革交互触发价值重塑荐16魏家

商业零售：多维度变革交互触发价值重塑 荐16股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■经营转型、国资改革、区域主题驱动零售板块自8月以来累计上涨28.8%，跑赢沪深 00指数1 .1pct。其中，国资改革背景下具有重组预期的50亿以下小市值股票、及业务转型、享受政策红利等100亿市值以上的股票表现较好。对涨幅居前的零售公司原因总结如下：1）经营转型：小商品城、三联商社、海印股份、茂业物流、红旗连锁、南京新百、友阿股份、开元投资。2）国资改革：南纺股份、浙江东方、江苏舜天、如意集团、武汉中商、汉商集团、广百股份； ）区域经济主题：厦门国贸、豫园商城、百联股份、徐家汇、新世界。

■经营多方转型，开拓新的盈利增长点。1）在基本面弱势环境下，零售公司纷纷通过延伸产业链、兼并收购、拓展金融、医疗、文化、信息等业务以寻求新的盈利增长点。2）O2O转型是电商冲击下实体零售企业的必然趋势，线上线下提升消费者体验，长期效果持续关注。

）金融、证券在软件的驱动方面等股权投资成为重要盈利来源，股权重估价值显著。

■国资改革叠加区域经济主题，共振效应有望延续。1）上海零售上市公司多为国资控股，有望受说起美食益于国资改革的持续推进；此外，香港迪士尼效应显示，资本市场于开业前一年左右提前布局，至开业前一个月达到高点，期间主要商业股涨幅70%以上，高于上海商业股此轮至今 %的涨幅，考虑到上海迪士尼的更高增量客流预期，我们持续看好明年底前的迪士尼行情。2）除国资改革利好外，福建板块仍有望享有海西自贸区政策红利。 ）武汉地区持续关注武商联对旗下三家公司的整合进程，汉商集团的股权之争，及未来可能的资本运作预期。4）江浙地区国资改革已开展试点，汇鸿集团旗下汇鸿股份或成为江苏国资改革整体上市第一股，后续改革推广至江苏省其他上市公司是大概率事件。

■投资建议：我们认为未来一段时间零售行业“经营转型+国资改革+区域主题”的投资主线不变，但内涵更为丰富，建议关注：1）经营转型公司：吉峰农机（业绩改善、并购预期、平台商转型）、海印股份、大东方、小商品城、东百集团、南京新百。2）上海本地商业公司：豫园商城（迪士尼效应、大股东资源整合预期）、百联股份（迪士尼效应、国资改革）、东方创业（迪士尼效应、跨境电商）； ）其他省份国资改革标的：厦门信达（海西自贸区、国资改革、物联）、海宁皮城（国资改革、互联金融）、江苏舜天、广百股份、汉商集团。4）以及成长性较优的永辉超市、欧亚集团。

■风险提示：宏观经济持续低迷；企业转型不及预期。