高考加油金融不良贷款生成率短期将企稳荐股魏家

金融：不良贷款生成率短期将企稳 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

净息差收缩和信贷成本降低导致盈利持平银监会公布了商业银行二季度的整体业绩情况，净利润未见增长，收入/拨备前营业利润持平，但贷款损失拨备支出小幅降低。二季度净资产回报率/总资产回报率小幅降至14.2%这里是说淘宝店铺获取的流量越多/1.06%。商业银行资产在整体银行系统资产中的占比为77%。行业盈利趋势通常对于上市银行业绩具有指示作用，特别是对于将在未来几周公布上半年业绩的大型银行而言。

主要积极因素：1)资产负债表同比稳健增长14%，贷款规模扩张了1 %，贷存比持稳于67%；2)资本状况基本较2015年年底持平，一级/整体资本充足率分别为11%/1 %； )资产质量压力表面上看来比2015年下半年略有缓解。行业不良率持平于1.75%（部分原因在于银行更主动地进行了不良贷款核销/转移/出售），而关注类贷款率小幅升至4.0 %。我们估算净不良生成率为1.55%，2016年一季度和2015年四季度时分别为1.24%/2.41%；我们预计研究范围内银行的全年净不良生成率为1.55%。二季度关注类贷款生成率下降0. 个百分点至1.95%，表明未来不良贷款生成压力或将缓解。

主要不利因素：1)净息差季环比收缩11个基点，可能缘于降息和营改增的滞后影响；2)相比于去年较高的基数，非利息收入同比增速放缓至1%； )二季度成本收入比小幅升至28.1%。

净息差和资产质量压力或在短期内有所缓解，看好股息收应该与国际贸易接轨并提高供应链管理水平益率较高的大型银行和注重零售业务的中型银行我们预计净息差或将在下半年开始企稳，因为贷款重定价将告一段落，而且国内利率水平开始趋于稳定，尽管息差年仍将面临温和的下行压力。信贷恶化的好转与企业盈利的回升相符，后者得益于企业收入好转及信贷放松所带来的融资成本降低。但是，我们认为进一步上行空间可能有限，因为短期内政策进一步放松的空间减小，难以打破当前持续已久的信贷周期。我们认为，银行将很有可能渡过不良率攀升的下行难关。我们继续看好具有稳健盈利空间和派息率的大型银行，以及注重零售业及贷款结构灵活的中型银行。我们给予买入评级的个股包括：中信银行H股和招商银行A股（均位于强力买入名单）以及农业银行H股。主要风险：资产质量疲弱、盈利不及预期。