行业济民制药区域性大输液及特色注射器生产企业

投资要点：

公司简介公司专注于大输液产品的研发、生产及销售业务，是国内最早生产塑料瓶大输液、双管双阀非PVC软袋大输液的企业之一，拥有非PVC软袋大输液年产能14,000万袋、塑料瓶大输液年产能9,000万瓶。

公司非PVC软袋大输液的产能规模位居国内前列。公司同时兼有国内领先水平的注射穿刺器械业务，正在开展与医院合作建立血液透析中心，采取由医院运营、公司独家提供血液透析用耗材的业务。

盈利预测我们预计年归于母公司的净利润将实现年递增22.44%、6.63%和2.94%，相应的稀释后每股收益为0.44元、0.47元和0.48元。

公司估值同行业可比上市公司14年、15年平均动态市盈率为46.87倍、20.68倍，14年、15年化学制剂上市公司市盈率方寸之间将一种既有历史感行业中值分别为44.20倍、31.91倍。考虑到公司的业务结构、市场竞争状况、同行业可比公司情况，基于已公布的2014年业绩和2015、2016年预测业绩的均值，我们认为给予公司15年每股收益20倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为8..62，相对于2014年的静态市盈率（发行后摊薄）为22..70倍。

定价结论公司计划每股发行价为7.36元，对应14、15年PE为20.43、16.69。