申万宏源逆回购价跌量减降准或已可期牛

申万宏源：逆回购价跌量减 降准或已可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

其实但我们建立好站的时候 投资要点：

公开市场连续四周净回笼，逆回购利率虽下调但缺乏量的配合，传言MLF续作补充流动性报告摘要：

公开市场连续四周净回笼，资金价格有所回落，逆回购利率虽下调但缺乏量的配合，传言MLF增量续作补充流动性。上周央行下调7天逆回购利率10个基点至3.65%，表明央行指导资金价格下行的意图，但还需要量的配合。目前资金利率高居不下，新股发行常态化和股市赚钱效应使得股市分流大量资金，而央行近期公开市场操作仍偏谨慎，上周逆回购操作继续减量。有传言称，央行于3月17日续做了3500亿元中期借贷便利MLF，并将MLF的操作量增加至约4500亿至5000亿水平。本次MLF续作，应该是对应去年12月央行通过MLF投放的3500亿元，目的在于注入流动性，弥补外占缺口，满足市场对流动性的需求。上周短期资金利率有所下降，其中7天和14天回购利率下行明显。上周银行间7天、14天回购利率分别下降49.53个、27.64个基点至4.23%、4.51%。

R007五日均值下跌27.62个基点至4.51%，十日均值下跌14.79个基点至4.65%。我们认为降准或已可期，政策窗口大约在四月的一季度经济数据公布前后。

国债国开债收益率曲线陡峭化上行，票据收益率上升。国债收益率1年期和10年期分别上升0.76个和0.79个基点分别至3.10%和3.50%；国开债1年期和10年期收益率分别上升0.01个和4.26个基点，分别至3.73%和3.87%。上周10年期与1年期的国开债利差上涨4.25个基点至13.96个基点。3年和5年期AAA票据收益率分别上升15.65个和9.9个基点，分别至4.62%和4.55%。5年期AA+中票利差上升11.52个基点至1.77。

上周珠三角票据直贴利率、长三角票据直贴利率以及票据转贴利率均上升0.50个基点，分别至4.40‰、4.35‰、4.30‰。

人民币汇率大涨，美元指数回落。上周美元兑人民币即期汇率报收于6.2062，较上周上涨533个基点，升值0.85%；美元兑人民币中间价上周收至6.1496，较上周上涨92个基点，升值0.15%。春节过后，人民币即期汇率连续三日逼近2%跌停线，并刷新近28个月的收盘新低；两会期间监管层维稳基调频出，即期汇率表现逐渐稳定；受美元指数下调及中间价维稳影响，上周人民币涨势加速，周四曾上涨1.2%至6.1875，创出2005年7月中国放弃人民币盯住美元汇率机制以来最大周涨幅。美联储货币政策声明删除“耐心”字样，导致美国加息预期放缓，美元指数止涨回落，跌破100大关，上周五收于97.86，较前周贬值2.29%。