行业机械制造再次强调关注工程机械龙头

机械制造：再次强调关注工程机械龙头 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

１、本周行业观点银行股以ＰＥ为准则的估值修复和一线城市的销售火爆（深圳１月销量超过３倍），推助了本轮上指数１２月以来上证２３％。我们最近２周一致向投资者推荐工程机械龙头，而市场似乎也逐步印证我们的想法。

以投资和预期改善为逻辑基础。我们认为，不必再等待３月份春季开工后确认销售情况了，这更适合后期加仓的投资者。从地方政府两会的情况来看，投资和高ＧＤＰ增长目标无疑已经为工程机械需求埋下伏笔，接下来的中央换届也有政策预期。去年４月份工程机械销售开始恶化，今年的销量同比小幅转好占主导预期。所以，现在正是布局工程机械合理时机。

确实，中国工程机械的销量应该占到全球近５０％，但是中国现在所处的城镇化阶段和人口基础，仍为其提供了潜力，各国情况不一样，不能一概而论（比如日本挖掘机比美国存量大）。由于１２年主要工程机械销量下降２５－３５％，今年的周期性小幅改善值得期待。

尽管去年三一苦撑了１Ｑ的业绩，可能带来今年１Ｑ的业绩不太好，但是春季开工潮应该能打消这种担忧。而中联凭借现金储备度过寒冬，今年业绩也比较看好。现在三一ＰＥ１１Ｘ，中联８Ｘ左右，估值修复有空间。对近期市场讨论的转战中游，我们认为首先当关注工程机械龙头。

２、重点关注子行业１）油气设备：上周ｂｒｅｎｔ油价小幅涨至１１３．５美元，与ｗｔｉ高１６．５美元，而ＨＨ天然气期货合约从去年破４美元下降到３．２美元。国际美国钢铁巨头开始采用天然气直接炼铁，页岩气革命在产业渗透中非常强烈。国内，中石油／石化去年水平井增长３０％左右，将带来压裂，射孔等工艺的广泛普及。

２）煤化工：最近环保部叫停了中国神华包头煤制烯烃项目，这无疑令市场对煤化工产业产生了一些忧虑。长远来看，新疆、内蒙部分地区煤炭综合利用将是最好的选择，新型煤化工示范性推广仍可期待。由于指导产业发展武器玄奇红玉五的２个文件仍为公布，煤化工相关个股仍需要长期布局，目前尚缺乏催化剂。

３）智能制造：从加工中心到机器人生产线，从柔性制造到似乎无所不能的３Ｄ打印，智能化制造无疑将是接近人工成本上涨和苛刻制造要求的最好选择。尽管目前国内在这方面的装备能力还需要很长时间的完善，但我们认为短期内机器人普及＋高端需求改善将电商满足了上班族足不出户购物的便利带来行业业绩释放，目前的估值较之其前景仍值得。

３、本周投资组合建议我们的投资组合为：杭氧股份（００２４３０）、杰瑞股份（００２３５３）、通源石油（３００１６４）、天地科技（６００５８２）、三一重工（６０００３１），和中联重科（０００１５７）。

风险提示：房地产和基建投资大幅下降；政策方面的失望；人力及原材料价格大幅上涨。