金融信用改善进行时荐股位置

金融：信用改善进行时 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点利率下行预期显著缓释，关注信用环境改善下行业边际变化行业保费增长平稳，关注板块低估值和高β的配置性价比。行业2018年总保费及总资产保持稳健正增长，行业发展在转型中保持平稳，储蓄型业务压缩和保障型业务兴起成为主要方向，预期2019年趋势将延续，上市险企在保障业务的经营优势将有更好发挥；从投资端来看，国债利率快速下行较好释放了前期承压预期，估值向下的压力明显缓解，加之当前0..8倍的低PEV估值水平，整体配置安全性较优。建议重视板块低估值的绝对收益能力和高β的弹性，个股推荐中国平安。

资本市场改革渐进，看好券商配置价值。1、证监会副主席在中国资本论坛中表示：通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场；提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入；推动在上交所设立科创板，实践注册制。2、资本市场制度创新有望将赋予券商新业务新空间，创造盈利能力改善契机。 、大券商推荐中信证券、华泰证券、国泰君安、中信建投。

多元金融行业资金端和资产端压力均在缓解。1、央行再降准释放流动性，配合纾困计划逐步推进，同时监管态度对行业缓和，信托资产端风险缓释，资金端压力同样有所缓解；2、从用益信托初步统计数据来看，12月新发的集合资金信托规模为1952. 亿元，环比提升9.5 %，已连续两月上周光荣收受的3套房产升； 、行业个股估值目前均处于历史低位，建议关注行业边际改善。

从非银视角看社融分项后续趋势社融分项中信托贷款、企业债券和非金融企业股票的占比于2018年持续下滑，后续规模有望逐步企稳。1、受资管新规影响，信托贷款大幅压缩主要由于同业机构业务的提前清理，后续随着资金端政策逐步回暖、集合类信托发行逐步企稳、阶段性到期低点来临，信托贷款下滑幅度有望减小；2、企业债券融资政策环境向好，从非金融企业债券净融资额和券商承销规模来看，公司债和中期票据为主要支撑项，预计后续随着信用环境改善以及信用衍生品工具的创设，信用债扩容趋势仍将延续； 、股票融资政策同样向好，通过率持续走高的趋势下IPO和增发规模均进入回暖阶段，后续伴随着科创板逐步落地，股票融回溯过往资规模有望持续上升。