高考加油平安证券降息将给犹豫的债市短期明确的方向魏家

平安证券：降息将给犹豫的债市短期明确的方向 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点上周国务院常务会议再次布置工作以期降低全社会融资成本，引导资金向小微和三农倾斜，但上周货币市场整体呈现流动性偏紧的局面，短期流动性价格因为从不会有所反弹，同时利率债品种收益率也出现了全线反弹。周五，央行宣布不对称降息，贷款利率下降40个BP，存款利率下降25个BP，并推动利率市场化存款侧浮动区间上浮，政策时间点在市场预期之外，再次给予短期的债券市场明确的方向，无风险利率的下行将推动利率债券收益率进一步小幅下行，如果考虑到降息对于2015年宏观经济稳定的影响，那么宏观经济运行的尾部风险也将有所下降，况且2015年央行尚有次降息的可能，因此信用债收益率短期也将有所下行。

我们认为，宏观环境和政策是相匹配的，经济增长和通胀都在下行，降息可以给2015年的经济开局带来正面的作用，给短期的房地产市场注入正面的预期。2014年以来无风险利率下行所推动的利率下行尚没有结束。

债市跟踪上周央行使用正回购方式开展货币投放和回笼，货币净投放为100亿元。

上周短期流动性价格呈现普遍上扬。尤其是上证所回购定盘利率提升最为明显，FRGC001和FRGC007一周内提升401.4bp和472bp。

上周共发行11只利率债，3只国债和8只政策银行债，利率债发行总规模为1260亿元，较上上周有所回升。

上周国债宁波热电、地方政府债、央行票据及政策银行债交易规模分别为966亿元、0亿元、2.4亿元和3829.4亿元，其中国开债、农发债和进出口债交易规模分别为2627.6亿元、647.9亿元和553.9亿元，交易规模同比上上周略有下降。