齐鲁证券相时而动计划

齐鲁证券：相时而动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点7月以来，银行间的回购利率居高不下，其潜在的原因有两个：一是在人民币贬值预期下，资本流出导致银行存款减少；二是央行对宽松政策较为谨慎，仅通过公开市场操作来平滑流动性。

自年初以来，美元指数与风险偏好指标VIX产生了明显的背离，美元并没有随着风险偏好的趋势性上升而下降，而是更多的反映了美欧经济走势的差异。由于美国经济领先指标已反弹，再加上美国经济超预期的程度好于欧洲，预计美元指数仍能保持坚挺，因此，需要对外汇持续流出造成的国内流动性压力保持高度关注。

在房价上涨呈扩散之势，通胀可能触底反弹的背景下，预计货币政策放松的步伐依旧缓慢，存款不足仍将抑制拆借利率以及企业融资成本的下降速度。

市场方面，考虑到经济数据阶段性企稳，再加上市场对中报业绩的负面影响已有所消化，相信市场仍会有所反弹。但由于经济基本面、政策以及流动性改善的空间有限，预计市场的反弹幅度并不大。

我们会通过法律手段解决问题。而对于上海站的演出 配置上，自下而上的选择成长股仍是主线，短期也可把握周期股超跌反弹的机会。行业选择建议：有壁垒的医药公司；不断抢占市场份额的农业龙头公司；产能收缩和产品涨价的化工股；盈利能力改善的电力股。