天相投顾三驾马车步履蹒跚经济增速继续下滑的

天相投顾：‘三驾马车’步履蹒跚 经济增速继续下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周统计局公布了三季度的宏观经济数据，低于市场预期的GDP增速表明我国经济增速继续放缓，而从出口、投资、消费拉动国民经济增速的三驾马车来说，我国经济增速的放缓仍将持续。

从投资方面来看，从紧的货币政策以及不容乐观信贷环境、地方政府债务上升、筹资能力下降都使得我国投资方面的增速下滑。而随着节能减排和淘汰落后产能任务的进行，部分高污染、高耗能的行业的投资需求也将受到抑制。

中国有4个 从消费方面来看，前三季度消费率下降、投资率上升的局面依然存在并有所扩大。与此同时，由于目前外围市场经济的不景气，世界范围内对中国商品的需求整体呈现了了下降趋势，而人民币的升值压力也对我国产品在国际间的竞争力造成了很大影响。

综合来看，我国经济的增速在三方的欲振乏力下呈现了毫无抵抗力的下降态势，而考虑影响四季度的经济增速的各因素，情况也是不容乐观。

从市场来看，我们已经触碰到了历史的估值底，但是调控政策丝毫不见放松以及上市公司业绩的下滑表明目前并不是讨论反转到来的绝佳时机。我们当前A股市场的走势与04年极为相似，原因在于严厉的宏观调控都对上市公司的盈利情况产生了较大的影响。从目前公布的数据来看，上市公司净利润下滑的态势也是很明显的。以天相行业分类，按二季度数据统计，剔除不可比公司，环比增长的有酒店旅游、农业、煤炭等行业，环比下降的有计算机证券、建筑业、计算机硬件等行业。从这一点看，中下游产业盈利增速下滑的情况还是很明显的。

目前市场已经处于阶段性的底部，但是反弹则需要市场政策的扶持和资金的支持，在市场底部震荡的过程中，需要把握的是仓位结构的调整并优化组合的基本配置。我们依然坚持我们自年初以来坚持的强势产业的配置，现阶段建议投资者在关注强势产业的同时关注处于估值修复阶段的煤炭、汽车、建材三类股票的反弹。长期可关注大消费板块业绩增长的持续性带来的投资机会。

本期调出六国化工、双环科技、宝通带业、海隆软件，调入中国平安、中文传媒、中国国航、华域汽车。