商业零售费用控制带动下的业绩改善荐股计划

她每天的工作是开着车在路上转悠 商业零售：费用控制带动下的业绩改善 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一季度利润好转主要源于费用控制一季度，零售板块实现营业收入约1965亿元，净利润62.52亿元，分别同比增长14%和2.5%。我们看到，在板块连续几个季度出现负的利润增速下，虽收入增速仍不太理想，今年一季度利润增速已成功由负转正。原因主要是在行业整体环境低迷下，零售企业普遍加大了费用控制力度，管理//财务费用在一季度分别同比增长6.9%/2.6%，均低于收入的增速，同时期间费用率也在逐步降低。

除珠宝零售板块，其它各板块收入增长乏力分子板块看，除珠宝板块外，其余百货、超市、专营板块收入增速相对去年全年水平在进一步降低。其中百货的收入增速仅为7.61%，超市板块为子板块中相对去年全年下滑幅度最大的板块。受国际金价大幅下行的影响，珠宝零售板块增速最高。从毛利率水平看，各子板块均呈现不同程度下降，其中百货板块降幅最低，同时期间费用控制较好，最终利润率还呈现上升趋势。

同样超市板块也在收入增长乏力下，加强了费用控制，在毛利率相对去年水平下降1.18个百分点同时，净利润率还提升了0.49个百分点。珠宝零售板块在毛利率下降情况下，净利率也出现了微幅提升。专营零售受期间费用等影响，净利润率下滑较多。

净利润保持正增长个股占比为58%在渤海零售板块79家上市公司中，一季度净利润增速为正的公司为46家，占比为58%，净利润下滑的公司为 家，其中亏损公司为5家。一季度利润实现20%以上增长的公司为22家，占比为28%。其中利润实现50%以上高增长的公司为1 家。

板块估值已至历史低位板块业绩增长乏力，随着宏观走势的逐步明朗化，我们判断行业也将跟随逐步走出底部。现在板块估值基本已至近6年以来的低水平，已有较高安全边际。推荐选择安全边际高、业绩确定性强、出现业绩拐点的标的，并提示关注题材热点。个股选择建议关注欧亚集团、银座股份、海宁皮城、东方金钰。