高考加油金融逻辑未被破坏短期调整不改长期价值魏家

金融：逻辑未被破坏 短期调整不改长期价值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

第一章华泰证券中报点评：净利润逆市增长收入结构持续改善1）资管+资本中介+自营三大主业逆市增长，助力公司上半年经营业绩大幅跑赢行业平均，收入结构持续优化：公司上半年实现归母净利润29.9亿，同比增5.4%，大幅跑赢行业平均（预计行业平均-10%左右）。主要得益于资管/资本中介/自营三大主业逆市增长：其中资管业务实现收入11.4亿，同比增24倍，利息净收入17.2亿，同比增11%，自营业务实现收入24亿（投资收益+公允价值变动），同比增 6%。经纪业务收入占比已降至 5.6%（2016年同期的占比为41.6%）。

2）聚焦财富管理，公司资产管理业务快速增长，公司盈利模式和收入结构持续优化：上半年公司资产管理规模达9451亿，行业排名第二，其中集合产品规模1156亿，占比12%。

上半年华泰资管子公司实现营收10现在无论是做什么样的工作.98亿（主动业务收入占比达79%），同比增长50%。公司旗下基金公司也保持高速增长势头，南方基金报告期末资产管理规模达6571亿元，同比增16.7%，华泰柏瑞资产管理规模达1061，同比增19.5%。

）零售经纪业务龙头地位稳固，互联证券创新改革成效或将逐步体现：报告期内公司经纪业务市场份额7.87%，连续三年保持行业第一，并和第二梯队保持足够差距（以中信、海通、国君为代表，市占率在5.5%左右），累计客户数达1170万，公司客户资源优势是公司零售经纪业务的核心竞争力和重要壁垒。同时，公司积极开展互联证券业务创新，标准化业务逐步向线上整合，物理点轻型化，在此战略布局下，公目前大多数银行是按存取款金额的０?１％至１％计收服务手续费司的成本优势也逐步显现。公司在互联证券领域积极投入，打造行业领先的用户体验平台。我们认为公司在互联证券领域的前瞻布局和改革成效将逐步体现。

风险提示：1、市场交投活跃度下降；2、260亿定增进度不及预期