煤炭石油利空释放完后将向合理估值回归

煤炭石油：利空释放完后将向合理估值回归 类别： 机构： 研究员：

中国人民银行行长周小川日前在接受媒体采访时表示 [摘要]

事件描述：

近日全部基金都已公布了其2009年四季度报告，我们根据基金4季度煤炭板块重仓股的变动情况进行了分析。由于我们重仓股分析的基础数据，只来自基金前十大重仓股，因此可能带来分析误差。

分析：

1．与2009年三季度末相比，基金重仓股中煤炭股数量本季度增加至19家。

与09年三季度末数据相比，基金09年四季度重仓持有的煤炭行业股票数量增加至19家。09年四季度末，基金持有煤炭股市值占基金总净值的比例为6. 2%，比09年三季度增加1.05个百分点,同期煤炭流通市值占A股上市公司总流通市值比重为 .21%，煤炭行业继续被基金超配，且超配比例有所加大。09年四季度，煤炭板块中被基金重仓持有的股票分别是：神火股份、冀中能源、凯迪电力、煤气化、西山煤电、兰花科创、兖州煤业、国阳新能、盘江股份、安泰集团、上海能源、山煤国际、恒源煤电、开滦股份，大同煤业、中国神华、平煤股份、潞安环能、国投新集，其中煤气化、上海能源、国投新集是今年四季度新加入基金重仓股之列的。此外，与09年三季度持股情况相比，中煤能源退出了本季度基金重仓股之列。

2．与09年三季度相比，09年四季度基金增持西山煤电、神火股份、潞安环能、国阳新能等。

在仍保持“基金重仓股”地位的股票当中，基金加仓持有西山煤电、神火股份、潞安环能、国阳新能、集中能源、山煤国际、大同煤业、兰花科创、恒源煤电、兖州煤业、上海能源、煤气化、盘江股份和国投新集。其中西山煤电的加仓幅度最为明显。重仓持有西山煤电的基金数量由三季度末的46家增加至四季度末的76家，基金持有市值（仅考虑列入基金十大重仓股的样本）占其流通股的比例由21.5%上升到24.91%。

另外增幅较大的还有神火股份、潞安环能和国阳新能，重仓持有神火股份、潞安环能和国阳新能的基金数量分别由三季度末的5家、10家、21家增加到四季度末的25家、2 家、 家；基金对神火股份、潞安环能和国阳新能持股数占流通股本的比例分别由 .96%、4.76%和7.8%上升至10.99%、8.44%和8.64%。

．与09年三季度相比，09年四季度基金减持的重点公司包括平煤股份和中煤能源。

09年四季度基金减持的重点公司中的两家—平煤股份和中煤能源中，其中中煤能源的基金数量由上季度的2家减少为0家；平煤股份的基金数量由上季度的11家减少为6家，基金对平煤股份持股数占流通股本的比例由15.69%减少为4.0 %。

2诚信源于独立，专业创造价值行业研究/短评表1：煤炭板块基金重仓股2009年四季报2009年三季报名称代码持有市值（万元）占流通股比例（%）持股数（万股）重仓基金家数持有市值（万元）占流通股比例（%）持股数（万股）重仓基金家数神火股份0009 0 ,67210.9982, 412571,7 7 .962,9705冀中能源0009 7195,8 05.9747,,0096.565,1709凯迪电力0009 92,0970.491,1791 970.17401煤气化,2700. 92,西山煤电00098 1,125,47224.91282,,19421.524, 4 46兰花科创60012 12,56212.5171,459102 ,92611.886,7846兖州煤业600188 5, 6 4.2615, 4948, 481.425102国阳新能600 48402,22 8.648 ,155 267,4487.87,50821盘江股份600 9562,5 47.9821,241 6,5925.9 1,5782安泰集团,8 01.8115,00019,7951.811,5001上海能源,0 0.山煤国际,404 0.1554,,1471 .712,4785恒源煤电,6842.6 ,74851,1440. 442 开滦股份600997 4,6472.081 ,74 418,8941. 589 4大同煤业,2096.8 57,170950,65 1.791,4964中国神华,299,51620.7 7 ,2106 1,285,2422 .5242, 6 平煤股份,1214.0 56,28862 ,06715.698,90911潞安环能,71 8.4497,0862 205,8224.765,48010中煤能源,5240.4 6602国投新集,4690. 4 ,数据来源：各基金2009年四季度、2009年三季度报告，天相投资分析系统表2：神火股份基金持有人比较2009年四季报2009年三季报4.基本面未改，利空释放尽后，将迎来估值修复。

我们在前期的行业报告当中，已经对2010年全年的煤炭行业供需形势作了勾勒。我们看好2010年的煤炭价