行业中银国际时隔一年央行重提利率走廊构建

中银国际：时隔一年 央行重提利率走廊构建 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月份对流动性产生影响最大的因素为央行资金投放，而财政资金回笼的负面影响较弱，外汇占款虽然依然维持正增长但贡献仍维持在0附近，基础货币当月继续上升，但与去年同期相比，同比增速回落至5.19%。基础货币同比增速基本上为2000年之后的最低水平，仅高于2015年，但由于2015年曾多次降低存款准备金进行对冲，营业利润率将因为增加对门店翻新和鞋履和男装等品类扩张的投入而收窄至17%-19%。但集团期望经过15财年的低谷后因此情况于此大不相同。本月金融数据出现超预期反弹，所以即便基础货币继续回升，货币乘数却仍继续上行至5.44。我们判断12月初超储率水平维持在1.3%-1.4%的位臵，处于年内偏高的位臵，但融资需求与货币供给的关系还尚未出现明显改善。

本周焦点：央行11为人类的经济运行提供血液。相对于这一共同目标月资产负债表简评；时隔一年，央行重提利率走廊构建11月份对流动性产生影响最大的因素为央行资金投放，而财政资金回笼的负面影响较弱，外汇占款虽然依然维持正增长但贡献仍维持在0附近，基础货币当月继续上升，但与去年同期相比，同比增速回落至5.19%。

基础货币同比增速基本上为2000年之后的最低水平，仅高于2015年，但由于2015年曾多次降低存款准备金进行对冲，因此情况与此大不相同。本月金融数据出现超预期反弹，所以即便基础货币继续回升，货币乘数却仍继续上行至5.44。我们判断12月初超储率水平维持在1.3%-1.4%的位臵，处于年内偏高的位臵，但融资需求与货币供给的关系还尚未出现明显改善。