中银国际经济存在向上超预期可能蹭飞

中银国际：经济存在向上超预期可能 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

提高投入产出率PPI同比增速继续超预期，预计将带动工业企业盈利继续向好，经济内生增长动力强劲。同时关注外贸的发展。大类资产排序：股票>大宗>债券>货币。

宏观要闻回顾经济数据：10月CPI同比上涨1.9%，PPI同比上涨6.9%；按美元计，进口同比增17.2%，出口同比增6.9%，贸易顺差382亿，较8月明显扩大；10月外汇储备升至3.1092万亿美元，创2016年10月以来新高，连续9个月上涨；全国一般公共预算收入同比增长5.4%，10月全国一般公共预算支出同比下降8%。

要闻：美国总统特朗普访华，中美签署经贸合作金额达到2,535亿美元；国务院金融稳定发展委员会日前成立并召开第一次会议；工信部印发《高端智能再制造行动计划（年）》。

资产表现回顾A股重新站上3,400，十年国债收于3.9%。本周沪深300指数上涨2.99%，沪深300股指期货上涨3.86%；焦煤期货本周上涨6.34%，铁矿石主力合约本周上涨4.31%；股份制银行理财预期收益率上涨1BP至4.71%，余额宝7天年化收益率下跌-2BP至3.87%；十年国债收益率上行2BP至3.9%，活跃十年国债期货本周下跌-0.15%。

资产配臵建议资产配臵排序：股票>大宗>债券>货币。从10月已出台的经济数据表现来看，我们最为关注PPI同比增长持续超预期。从上半年开始，我们即认为本轮供给侧改革推动工业产品价格上涨、提高工业企业盈利水平、从而改善工业企业资产负债表，是推动本轮国内经济复苏的重要动力之一。从PPI内部的结构来看，目前生产资料价格环比已经从上游的采掘和原材料，逐渐传导至加工工业，同时生活资料中的一般日用品价格环比也出现持续超预期上行。在供给侧改革持续推进和秋冬环保限产范围超预期的情况下，不排除四季度PPI环比持续为正，未来PPI同比有望持续向上超预期，带动经济内生复苏持续。