平常消费品白酒保持靓丽增长荐1股公开

平常消费品：白酒保持靓丽增长 荐1 股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点2017行业收入/利润增速16%/ 1%，2018Q1增速18%/ 1%2017年行业收入4919亿元，同比增长16%，行业利润775亿元，同比增长 1%；2018Q1行业收入1525亿元，同比增长18%，利润 00亿元，同比增长 1%。其中2017年白酒收入/利润增速 1%/45%，大众品收入/利润增速9.9%/9.6%；2018Q1白酒收入/利润增速 0%/ 7%，大众品收入/利润增速11%/17%（大众品包括乳制品、调味品、肉制品、啤酒、食品综合等子行业）。

白酒保持靓丽增长，大众品逐步复苏从利润增速来看，2017年：白酒（45%）＞调味品（25%）>食品综合（2 %）>啤酒（22%）>黄酒（21%）>乳制品（6%）>肉制品（1%）>葡萄酒（-4%）。

2018Q1：白酒（ 7%）>调味品（ 0%）>肉制品（21%）>食品综合（19%）>乳制品（18%）>啤酒（15%）>黄酒（7%）>葡萄酒（-8%）。从收入利润趋势看白酒增长依然最好，大众品中调味品、食品综合（小食品）事迹增速表现最抢眼，2018Q1乳制品、肉制品改良较明显。

白酒高增长持续且景气范围扩大，大众高端酒复苏明显；大众品需求复苏及成本下行下盈利改良明显白酒：2017年收入/利润增速分别为 1%/45%（显著高于2016年14%/11%的增速），2018Q1行业收入/利润增速 0%/ 7%。其中高端、次高端白酒的收入利润增速快于大众高端、大众酒。2017年利润增速次高端（57%）＞高端（55%）>大众高端（20%）＞大众（-1%）；2018Q1利润增速次高端（58%）>高端（40%）＞大众高端（ 0%）＞大众（12%）。白酒景气周期仍在持续，同时好转范围从高端、次高端扩大到大众高端、大众酒。

大众品：2017年大众品收入利润增速分别为9.9%/9.6%（好于2016年6%/7%的增速）2018Q1收入利润增速分别为11%/17%，其中调味品、小食品2017年表现最抢眼，2018Q1乳制品、肉制品业绩增长也有明显改良。2017年在成本压力下毛利率下降0.9pct，随着本钱压力减弱，2018Q1毛利率提升0.4pct，我们认为在“需求改良、本钱下行、提价”三重驱动力下，行业盈利增速有望进一步提升。

投资建议：继续重点推荐白酒，尤其是趋势最明确的高端白酒，核心关注：

贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股分、口子窖。食品建议关注定价权强、竞争格局好的行业。核心关注：伊利股份、双汇发展、中炬高新、安井食品、洽洽食品，长逻辑建议关注桃李面包、青岛啤酒。