行业商业零售中报行情将终结行业上半年低迷市场

商业零售：中报行情将终结行业上半年低迷市场表现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

2011年中报预计约有1/ 的公司净利润增长超 0%，有望再次引起一波行情结合对行业的调研与上市公司调研，我们判断中报有22家公司净利润同比超过 0%（样本数为64家），分别有8家公司增速在 0%-50%区间，9家公司增速在100%以上。100%以上增长的公司有4家是由于股权处臵或资产处臵等非经常损益带来。对比去年中报增长情况，去年净利润增速超 0%以上的公司有21家(样本数66家)，其中有 家为非经常性损益。相比去年，今年增速 0%以上公司数量与去年不相上下造势的同时或许是“失势”。在阿里巴巴充满魔力的“外贸大数据”设想下。我们认为今年中报有望再次引发一波行情。

下半年消费会下滑吗？引发因素是CPI还是客流？我们还原08年消费下滑背景，认为08年消费下滑是对经济前景预期悲观所致，并不一定是08年CPI回落导致，是客流的骤减引发的下滑。其次，即使CPI回落了，客单是否一定会下降？我们认为CPI对超市客单影响大于百货，即使如此，数据也并没有证明CPI回落客单价会下降。客流量的影响因素有周期，天气，价格，竞争分流等因素。我们不否认竞争激烈会分流客流，但我们认为价格过高是今年影响客流的主要因素，客公司所做的定向增发业务已经超过30多笔流出现负增长是危险信号，但客流何时负增长无从得知。我们对下半年消费看法相对乐观，但保持谨慎，主要在于要监控客流情况。

部分公司盈利预测下调不会影响行业市场表现市场同时也担心下半年上市公司盈利预测会下调引发新一轮下跌。根据WIND市场平均预测，2011年盈利增速在10%-20%的公司有7家，20%- 0%的有11家，超过 0%的有 6家。54家公司中我们认为总共有21家公司盈利预测会下调，7家公司盈利预测需上调。需要下调的21家中，除了百联股份，小商品城，王府井，成商集团，银座股份，大东方，中兴商业是行业主流投资品种外，其它公司的盈利预测下调并不影响行业，而上述几家公司不能达预盈利预测，市场早已有所反应，所以在此时的价位我们并不担心盈利预测下调会让行业下半年再次下跌。

7月行业涨跌幅今年有望首次跑赢沪深 00截止7月12日，行业涨幅为 .47%，排名第9，7月行业有望在今年首次超越沪深 00，我们认为这主要与中报行情有关。

投资建议维持中期策略投资组合。首先推荐估值相对便宜，成长性好的西单商场，重庆百货。其次是估值合理成长性好，以及作为长期品种仍有投资价值的天虹商场，鄂武商，友好集团和王府井。最后弹性较大的大商股份，南京新百，南京中商，渤海物流，津劝业，长百集团和东百集团也值得关注。