行业钢铁供需边际向好荐5股

钢铁：供需边际向好 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

需求端，天气渐暖、农民工陆续返城，下游工地大规模复工，需求显著复苏；从历史数据来看，201 -2017年 -4月的粗钢表观消费量较月均增速达9.49%。螺纹钢社库降库前三周周环比分别下降9.15、 6. 6和55.2 万吨，结合规模来看，前三周螺纹钢降库速度已稍领先于年。 月制造业PMI为51.5%，高于上月1.2个百分点，升至一季度高点，景气度显著提升。我们判断：前期受累季节性因素和环保停工的被过度压抑需求将在未来249.8得以集中释放，需求复苏幅度或显著超市场预期。

供给端，截至 月 0日，全国及河北地区高炉开工率分别为64.50%和54.29%，分别处于2017年 -9月高炉开工率均值的84.18%和68.0 %；限产区域采暖季限产于 月15日或 1日结束，假定全国的在产高炉的开工率与限产前保持一致，则我们可以粗略估算得到由于限产区域高炉解除限产后增加的生铁产量对全国生铁产量边际上的影响或为5. 6%。而唐山、邯郸两城市接连出台非采暖季限产方案，要求非采暖季限产10~15%和限产25%，河北省环境保护厅发布《关于全省钢铁企业提标改造和排污许可证后监督核查情况暨整改意见的通报》，撤销6家钢企部分设备排污许可证内容、11 家钢企被责令 个月内限期、限产50%整改，12家钢企被移交行政处罚，环保持续高压抑制产量释放、加速产能退出，环保执法刚性打击钢企侥幸心理，因此，我们判断：采暖季限产解除生铁产量环比增量或弱于5. 6%。

原材料端，2018年 月 0日，钢厂焦炭库存（110家）达490.59万吨，环比升0.1 %，仍显著高于2017年全年峰值460万吨；2018年 月 0日，进口矿库存平均天数达 0天，环比增加2天，较2017年同期增加5天。而供给端，100家独立焦化厂焦炉产能利用率为78.81%，环比增1.09个百分点，较2017年同期增2.17个百分点；港口铁矿石库存达16282万吨创历史新高，春节后环比处于持续攀升的状态，供给宽松。上游原料整体处于供过于求的格局，预计原料走势弱于钢材成品。

考虑到2018年月季节性超调和采暖季停工使得需求被过度压抑，需求复苏边际上或强于往年同期，整体供需格局边际或向上修复，预计4月钢价走势稳中有升，盈利显著改善。4月份重点推荐：宝钢股份、方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份。

月钢价以跌为主、矿价以跌为主，4月钢价或稳中有升、矿价走势趋弱 月钢价以跌为主，受钢贸商冬储累库以及下游需求复苏存在时滞影响， 月钢价走势较弱。4月，天气渐暖、农民工陆续返城，下游工地大规模复工，需求显著复苏，预计前期受累季节性因素和环保停工的被过度压抑需求将在未来得以集中释放，需求复苏幅度或显著超市场预期；供给端，高炉开工率低于去年同期，但限产区域采暖季限产于 月15日或 1日结束，限产区域高炉解除限产后增加的生铁产量对全国生铁产量边际上的影响至少为5. 6%；需求复苏边际上或强于往年同期，整体供需格局边际或向上修复，预计4月钢价走势稳中有升。

月份，环保限产抑制钢厂原材料需求，港口库存处于高位、钢价向下调整导致国产矿与外矿价格双双下跌。截止 月 0日，100家独立焦化厂焦炉产能利用率为78.81%，环比增1.09个百分点，较2017年同期增2.17个百分点；港口铁矿石库存达16282万吨创历史新高，春节后环比处于持续攀升的状态，供给宽松。上游原料整体处于供过于求的格局，预计原料走势弱于钢材成品。

月钢铁行业盈利全面下降，4月需求显著复苏、盈利或将趋向改善2018年 月主要钢材品种的盈利状况全面下降，螺纹钢、热轧、冷轧毛利均较上月减少。根据Mysteel数据，2018年 月，螺纹钢吨钢平均毛利为1140.61元/吨，热轧吨钢毛利为1142.72元/吨，冷轧吨钢毛利为1002. 8元/吨。2018年4月需求复苏边际上或强于往年同期，整体供需格局边际或向上修复，预计4月钢价走势稳中有升，盈利显著改善。

风险提示：宏观经济增速大探索付费模式是中国内地未来音乐发展的唯一道路幅下滑；钢材出口情况不及预期；限产执行力度低于市场预期；矿石巨头联合减产保价。