铅价大滑坡后稍企稳短期下行压力难除区域

2016年已经接近尾声，铅价高位回调，沪铅主力1702合约价格近期连续跌破两万、万九大关，直至万八附近才稍有企稳，周内累计跌幅已达7.97%。

鉴于目前市场上对铅价后市走向存在较大分歧，经过调研，将目前市场短期内的利空利多因素梳理如下：

利多因素：

1、原生铅供应仍有趋紧趋势。据SMM调研，本月因部分厂家逐渐开始检修、河南地区炼厂因环保部分厂家意外限产、云南地区政府要求炼厂拆除鼓风炉等因素，预计开工率将由11月的62.64%降低至60%附近。

2、年关临近，各地再生铅小厂开工积极性逐渐降低，加之环保检查高压之下，预计再生精铅供应将会减少。但安徽华鑫听闻已于今日开工，预计陆续会有产量进入市场，此为不确定因素。

利空因素：

1、下游需求转弱。①目前终端电池经销商货源相对充裕，听闻部分启动型电池经销商库存已接近2个月。②蓄电池企业年底减产增多，拿货减少。③环保对部分小厂开工亦有一定影响。

2、现货市场升水持续收窄，市场整体供需两淡，成交情况不佳。

、宏观层面来看，①美国预期明年加息三次，美元指数高位震荡，或将持续施压国际大宗商品价格。②随着政府中央经济工作会议将“去杠杆”作为明年的工作重点，国内商品期货的火爆行情或将得到抑制。③近期国内基本金属普遍走弱，铅价或受其影响。

其他：

随着国内原生铅炼厂开工率下降拿货减少，加之进口铅精矿仍有盈利空间，国内铅精矿加工费小幅微涨，但短期来看仍处于阶段性低位。

对比笔者在今年9月 0日“沪铅价格刷出近两年新高，节后铅价能否继续强势？”中列出的一系列因素，可以发现，如今除了供给层面，其他因素都已发生较大变化，综合以上因素来看，SMM认为短期内沪铅价格仍有较大下行压力。