商业零售行业增速持平配置品牌拐点公司物业

商业零售：行业增速持平 配置品牌＋拐点公司 类别： 机构： 研究员：

前任贪污的统治者会利用手中的权力培养一大批既得利益者 [摘要]

5月上旬零售业跑输大盘0.7%5月上旬零售板块下跌0.2%，跑输大盘0.7%；各子板块涨跌幅由高到低依次为奢侈品（0.8%）>家电（-0.4%）>百货（-0.8%）>超市（-1.2%）；零售行业目前2012年预测PE为16.8X，较四月底持平；相对全部A股溢价率为44%。

4月社零总额同比增长14.1%，同比增幅创新低2012年4月，全国的社零总额同比增长14.1%，环比 月增速下滑1.1个百分点，同比2011年4月份回落 .0个百分点，其中限额以上企业零售额同比增长14.6%，环比 月份下降2.5个百分点。扣除汽车、药品、石油、建材等与行业相关度不高的商品后，社零同比增长20.8%，涨幅基本与 月分持平。

4月50家重点公司同比增长14.6%，环比 月上升 .1个百分点尽管社零总额持续下降，但4月份在清明假期和五一假期的带动下，行业重点公司增速环比略有上升。4月份全国50家重点零售企业零售额同比增长14.6%，比 月增速高 .1个百分点，较去年同期增速回落1 .6个百分点。扣除节假日因素后，4月份实际增速约为10%，比 月份环比下降1.5个百分点。而分地区来看，二三线城市增速明显好于一线城市，同比增速均在16%以上，而一线城市同比增幅仅为8.1%，行业整体增速下滑加快分地区的增速分化，二三线城市有望持续成行业增长亮点。

百货子行业同比增长22.4%，服装类商品同比增速有望持续向好国信零售业同步景气度指数显示，百货子行业同比增长22.4%、超市子行业同比增长21.9%，在分子行业中表现最好，而珠宝首饰、家电子行业表现相对较差，分别同比16.8%、17. %。根据中华全国商业信息中西统计，全国50家重点大型零售企业中食品类同比增长19.0%，增速略低于 月份；服装、家电、金银珠宝的零售额增速分别为16.48%、5.15%和7.17%，服装类商品同比增长12.7%，增幅大幅高于 月，比2011年4月高0.7个百分点，成分品类亮点。5月份进入商品换季高峰，服装类商品表现有望持续。

继续建议配臵 类公司，维持行业“谨慎推荐”评级从5月基本面出发，我们仍然维持对行业的谨慎判断，重点关注受行业增速下降影响较小、百货服饰类商品占比较高的公司。推荐配臵三类公司：1）受购冲击影响较小、具有自主品牌的公司，包括飞亚达A、潮宏基；2）拐点特征明显的零售公司，包括南京中商、南京新百等，业绩成长的余地较大，更可以应对行业的估值下移； ）中报业绩可能超预期的公司，包括南京中商、王府井、中兴商业等。