高华证券采取关注利润率的投资策略以提升回

诺阿得以从一旁祭出大帽 高华证券：采取关注利润率的投资策略以提升回报 -27 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

日本企业利润率将达峰值201 财年行将结束，许多投资者好奇是什么推动了日本企业利润率的改善，以及当前利润率扩张周期的可持续性如何。尽管成本削减以及日元贬值一直以来是利润率的关键推动因素，但我们预计全球和国内需求走强所推动的销售增长将成为未来更大的贡献力量。由于在利润率扩张时期我们预计销售将增长，因此销售的小幅增长可能会带来盈利的显著增长。我们推出201 财年东证一部非金融股利润率预测6.0%，高于历史均值，并预计2014/15财年利润率将进一步扩张至7. %/8.1%。

利润率与股价股价和利润率的升降紧密相关，如果使用实际利润率变动而非市场预期变动（“完美预测”），则这一相关性更高。因此，与其依赖于市场预测，我们认为投资者需采用更完善的方式实施关注利润率的投资策略。我们建议增加一些提高利润率增长前景可靠性的指标–包括高于行业水平的利润率、利润率增长历史等-，并将之与估值相结合。

关注利润率的投资策略针对我们所建议的关注利润率的投资策略，我们提供了两个筛选结果：(1)利润率预测高于行业均值的公司；(2)长期保持利润增长的公司。

2015财年经常性利润率有望创下新高