行业金融管制放松券商资管走向新时代

金融：管制放松 券商资管走向新时代 类别： 机构： 研究员：

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8月22日，证监会发布关于就修改《证券公司客户资产管理业务试行办法》及配套实施细则征求意见的通知。

简评放松管制，审批改为备案考虑目前已经确定且正在推进的取消集合计划审批改事前备案的改革，本次修订删除了《试行办法》关于“集合计划审批”的相关规定，同时规定证券公司设立集合资产管理计划，应当依法履行报批或报备程序，即审批制改为备案制。

扩大资产管理的投资范围和资产运用方式对于面向中小客户的一般集合计划，适应客户风险承受能力较弱的特点，投资范围增加中期票据、保证收益及保本浮动收益商业银行理财计划；对于面向高端客户的限额特定资产管理计划，鉴于客户风险承受能力强，在一般集合计划投资范围基础上，允许限额特定资产管理计划投资商品期货等证券期货交易所交易的品种，利率远期、利率互换等银行间市场交易的投资品种，以及证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品；对于定向资产管理，在法规允许客户投资的范围内，允许由客户和证券公司自愿协商。

允许资产管理参与融资融券交易，允许将资产管理持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司。

部分业务规范要求调整为满足行业发展需要，部分业务规范要求也进行了调整。如取消限额特定资产管理计划和定向资产管理双10%的限制，豁免指数化集合计划的双10%及 %关联交易投资限制；允许对集合计划份额根据风险收益特征进行分级；适当允许集合计划份额在投资者之间有条件转让；取消“集合计划资产中的证券，不得用于回购”的限制等。

投资建议有人戏称该意见稿是5月创新大会时创新11条的配套系列文件之一并经修改而成。修订后，证券公司资管业务范围将大大放宽、审批改为备案。未来券商资管依托于投行、PE、固定收益等业务线进Coach开始进行品牌转化行产品开发，并依托券商的营业部点和机构业务线进行客户端拓展，以形成协同作用。对于券商盈利模式的调整优化将起到极大推动作用。维持对券商股的“增持”评级！关注前期错杀的个股、以及市场反弹思路推荐的未来不存在解禁压力的中等券商。