行业汽车4月高库存下车企销量分化荐5股

汽车：4月高库存下车企销量分化 荐5股 类别： 机构： 研究员：

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5月11日，中汽协发布2017年4月汽车产销数据，4月中国汽车销量环比下降18.1%，同比下降2.2%；汽车企业库存较年初增长11.7%；新能源汽车产销分别完成 7 06辆和 4 61辆，同比分别增长19%和7.9%。

评论：

4月汽车销量增速下滑，高库存下终端销售压力加大2017年4月中国汽车销量环比下降18.1%，同比下降2.2%（ 月销量同比增长4%）。汽车销量增速下滑主要是受乘用车市场拖累。乘用车4月共销售172.22万辆，环比下降17.84%，同比下降 .68%。购置税减半优惠退坡背景下，4月1.6L及以下小排量汽车销量较同比下降超过一成，其在乘用车销量中占比下滑4.8%。4月SUV销量同比维持增长，但出现环比下滑，下滑幅度达17.76%。我们认为，4月终端销量环比下滑幅度较大，经销商面临高库存（汽车企业库存较年初增长11.7%），终端销售压力加大。

终端销不乐观，终端售现分化乘联会披露2017年4月狭义乘用车批发销量166.9万辆，同比下降2. %；零售销量166.1万辆，同比增长0.8%。终端销方面，4月厂商进入梯次去库存阶段，部分厂商加大减产力度，但再被黄瓜中的分解酶破坏批售表现不佳，终端增长乏力，4月经销商库存预警指数为59.2%（环比下降2.7%），仍处于警戒线以上，高库存下经销商进货意愿不强，终端销不乐观，上半年批发压力较大。终端售方面，各车系销量出现分化。其中日系新车周期销量大幅增长，韩、法系两者尽管有一些区别大幅下滑，自主品牌分化加大，广汽传祺、吉利、上汽自主等基数低，新推出SUV切合市场，增长快；长安车型老化，新车型市场认可度有待提高，下滑较大。我们认为：2017年起的购置税优惠下调对乘用车销售影响持续，且部分车企在上半年面临新车型断层，建议关注日系车产业链（广汽、华达、星宇）和市场认可度较高的自主品牌（上汽、长城）。

新能源汽车环比改善，预计三季度放量4月，新能源汽车产销分别完成 7 06辆和 4 61辆，同比分别增长19%和7.9%，环比分别增长12.6%和10.2%。

其中纯电动汽车产销量分别完成 0197辆和28570辆，同比增长分别为26.1%和19.4%；插电式混合动力汽车生产7108辆，同比下降 .9%，销量5791辆，同比增长26.8%。按车型细分来看，新能源乘用车的销量为 0478辆，同比增长45.2%；其中纯电动乘用车2541 辆，同比增长79.5%，插电式混合动力乘用车5065辆，同比下降25.8%；新能源商用车销量 88 辆，同比下降64.2%；其中纯电动商用车 157辆，同比下降67.7%，插电式混合动力商用车726辆，同比下降 %。

月，新能源汽车累计产销分别完成95856辆和90402辆，同比分别增长1.4%和下降0.2%。其中纯电动汽车产销分别完成78 51辆和72859辆，同比分别增长11%和9.7%；插电式混合动力乘用车产销分别完成17504辆和17507辆，同比分别下降26.8%和27.4%。