高华证券铁矿石时代尚未结束继续看涨为下阶了

这势必会影响整个消化系统功能的正常发挥 高华证券：铁矿石时代尚未结束 继续看涨 为下阶段布局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

铁矿石繁荣期尚未结束我们仍看涨铁矿石（尤其是短期内），预计在2014年之前采矿企业将继续享有超正常水平的盈利。我们对中期前景更为谨慎，但设定了一个在2014年之后盈利增长趋缓期（供应增长加速而中国需求迅猛增长势头减弱）的选股框架。

价格将在201 年反弹，然后随着海运铁矿石供应取代中国高成本产量而走低最近铁矿石需求增长促进了中国低品位、高成本钢铁项目的发展。中国开采的铁矿石平均品位已经降至18%的低点，不到澳大利亚和巴西平均品位的三分之一。

我们对中国铁矿石行业开展了分析，并重申成本支撑位约为140美元/吨。基于此，我们预计201 年价格将反弹，但我们也根据钢铁产量增长放缓的假设下调了先前的预测。我们仍预计从2014年开始价格将下滑。海运铁矿石供应的增长将逐渐取代中国的高成本矿石，推动行业成本曲线下移。

选股–为从增长到股息的转变布局从盈利的角度来看，产量上升只能抵销价格下滑的部分影响。由于价格（和利润率）下滑，成长型项目投资的吸引力下降，我们预计那些资产成本较低、有能力持续支付较高股息的股票将在中长期内跑赢大市。符合这些标准的股票包括：

AfricanMinerals(AMIq.L)、BHPBilliton(BLT.L)、Ferrexpo(FXPO.L)、Fortescue()、Kumba(KIOJ.J)、RioTinto(RIO.L)和Vale(VALE).我们估算中国人均钢铁保有量为美国水平的 0%我们还更新了我们的供需模型，并通过一种新方法来评估中国通用钢生产的长期前景。我们估算中国经济领域人均钢铁保有量为 .5吨，相当于美国水平（1 .5吨）的 0%左右。