商业零售调研解读牛

商业零售：调研解读 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

月末我们完成的百货和零售草根调研显示，百货业总体销售完成情况低于预期，多数调研对象对全年销售偏悲观，认为宏观经济的持续下行已对消费造成了实质性的冲击。在终端需求疲软的情况下，多数企业或会釆用以价换量的策略，因此短期内商品零售价格涨幅有限。同时，规模较大型企业销售增速的加速放缓对社零的增长产生了进一步的抑制，我们判断短期内百货零售销售向下趋势较为明确。

报告摘要调研摘要： 月百货销售不及预期，短期内下行趋势难有改变： 月百货商场销售仍未出现好转。莫尼塔草根调研的目标完成指数为-67%，表明多数商场实际销售完成情况低于预期。下月销售预期指数为-15%，反映多数调研对象对后市销售依旧偏悲观。

调研摘要： 月除金银珠宝外，服装、家纺和化妆品均不同程度下滑：服装、家纺同比下滑约10%，下滑幅度较上月进一步扩大。调研对象反馈天气偏寒是影响春季服装销售的因素之一，但宏观经济的持续下行已对消费者购买意愿造成了负面影响，再加上反腐政策的持续打压，预计整个上半年百货销售难有好转迹象。

在经济下行的背景下，终端需求持续弱化，商品零售价格涨幅有限：

在需求疲软的背景下，多数企业很有可能釆用以价换量的策略，我们判断短期内商品零售价格涨幅有限。

相比小型企业，规模型企业销售增速下滑幅度较大。企业营收增速因企业规模不同出现分化。我们发现限额以上企业销售增速放缓加剧，由于规模越大的企业其权重也越大大，因此将对整体社零的增长产生进一步压制。

月社零数据对全年社零走势具有一定指示性作用：如杲当年月社零较上年12月有大幅回落，则当年社零增速涨幅相应减弱。基于此特质，我们可以用月社零数据对全年社零的增长做一个简单预判。在95%置信区间的水平下，全年社零累计增长大约在12.64%至1 .12%之间。

百货商场：本月销售不及预期，短期内下行趋势难以改变 月百货商场销售情况并未出现好转，莫尼塔草根调研的目标完成指数为-67%,表明多数商场实际销售完成情况低于预期，延续了年初以来的疲软态势。80%以上的百货商场反应销售额同比下降在10%?15%之间，且下滑幅度未有收窄迹象。下月销售预期指数为-15%,反映多数调研对象对后市销售情况依旧偏悲观。

却另有其人。 扎扎-帕楚利亚 除黄金珠宝外，服装鞋帽、家纺和化妆品均有不同程度下滑。其中，服装鞋帽同比下降10%;家纺同比下降10%;化妆品基本持平；黄金珠宝同比小幅上升5%。由于受访百货商场以经营中高端商品为主，其中服装平均单价在800元以上而，因此消费环境低迷，购物意愿不强对通过百货渠道销售的产品造成较大冲击。

多数商场表示天气因素是影响春装销售的因素之一。 月上旬寒气依旧还在，春天来得要晚。以往 月中旬通常是春装销售的畅销期，但是“倒春寒”或多或少令消费者对是否需要购 装产生了犹豫，影响了春装销售。

缺乏向上增长的动力，百货行业低迷状态仍将延续，短期内难以改观。几乎所有调研对象都表示今年上半年的销售环境难有明显改善。经济形势不明朗，居民收入增速放缓以及在限制“三公消费”政策都会拖累百货的销售业绩。部分商场表示下半年拐点是否会出现还取决于政府政策及整体经济环境。