商业零售谨防春寒料峭适当关注年报行情呢

商业零售：谨防春寒料峭 适当关注年报行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

站site不在第一页 行业核心观点：尽管商业零售板块整体估值目前正在向历史底部区域收敛，但由于行业销售增速正在放缓之中，行业良好的2011年年报业绩亦不能掩盖2012年1季度所面临的增长压力，我们对板块2012年春季的投资机会相对悲观，短期给予行业“同步大市”评级，中长期维持行业“强于大市”评级不变。

投资要点：

暖冬致行业遇寒，行业跌幅接近20%：板块四季度表现位于大消费板块末端，下跌主要与2011年冬季大部分地区天气偏暖导致冬装和取暖电器滞销、服装提价导致消费需求受到压制、珠宝首饰消费减少、CPI下行加剧市场对超市销售下滑的担忧等因素有关。目前板块市盈率处于历史低位，相对溢价率高于历史均值。

行业景气度不佳，2012年一季度仍难言乐观：从社会消费品零售总额增速、千家核心商业企业指数到百家重点零售企业销售增速，各类数据相互印证行业增速放缓。分业态中，百货下滑速度最为明显；分品类来看，服装、珠宝首饰销售下滑幅度较大。考虑到：一是消费者信心不足，消费意愿不强烈；二是黄金珠宝、家电等品类销售受金价回调、“以旧换新”政策取消等因素影响，我们预计2012年1季度行业增速仍将维持低位水平。